背景
港交所刊發優化首次公開招股市場定價及公開市場規定的谘詢總結，新規定已於2025年8月4日（下稱“生效日”）生效。與此同時，港交所正就公眾持股量的相關方案征詢市場意見。
主要變化
香港交易所《上市規則》修訂條款將適用於所有現有上市公司及新申請人。凡在2025年8月4日或之後刊發招股章程的上市申請，均須遵循新規。
公眾持股量。所有香港上市公司及新上市申請人必須為其上市證券維持“公開市場”。因此，港交所要求上市證券必須設有最低比例的公眾持股量，即該部分股份不得由上市公司的核心關連人士（如持有10%或以上股權的股東、董事及其緊密聯係人）持有，且不得由上市集團或任何核心關連人士提供融資。在生效日前，公眾持股量須占已發行股份總數的25%；若預期上市時市值超過100億港元，該比例可介於15%至25%之間。
自生效日起，對於單一類別股份公司或未發行其他上市股份的中國內地公司：
若其全部上市證券市值不超過60億港元，公眾持股量要求為25%；
若市值超過60億港元但不超過300億港元，公眾持股比例應取以下兩項之較高者：（a）上市時由公眾持有上市證券的市值達到15億港元的百分比，及（b）15%；
若市值超過300億港元，公眾持股比例應取以下兩項之較高者：（a）上市時公眾持股市值達到45億港元的百分比，及（b）10%；
若市值顯著超過450億港元，港交所可酌情批準較低的公眾持股量。
此外，對於已發行其他上市股份（如在內地交易所上市的A股）的中國內地公司，其H股的公眾持股量須達到10%，或確保上市時公眾持股市值不低於30億港元。
自由流通量。為落實公開市場要求，港交所自生效日起引入新概念“自由流通量”，指上市時可進行交易的證券，通常為由公眾持有且不受處置限製的證券。
（1）對於單一類別股份公司或未發行其他上市股份的中國內地公司，其自由流通量必須滿足以下任一條件：（i）占港交所上市已發行股份總數至少10%，且上市時市值主板不低於5000萬港元、GEM不低於1500萬港元；或（ii）上市時市值不低於六億港元。
（2）對於已發行其他上市股份的中國內地公司，其H股自由流通量必須滿足：（i）占該類別股份（通常指H股與A股總和）總數至少5%，且上市時市值主板不低於5000萬港元、GEM不低於1500萬港元；或（ii）上市時市值不低於六億港元。
首次公開招股機製。發行人必須將至少40%的發售股份分配至配售部分（基石投資者除外）。至於公開認購部分，上市申請人可選擇以下機製：
（1）初始分配5%發售股份至公開認購部分（若該部分認購達15倍但不足50倍，分配比例須提升至15%；若達50倍但不足100倍，須增至25%；若達100倍或以上，必須提升至35%）；或
（2）將公開發售部分初始分配比例設定為10%至60%之間，且不設回撥機製。
進一步谘詢
港交所正就持續公眾持股量要求征詢市場意見。
港(gang)交(jiao)所(suo)建(jian)議(yi)對(dui)所(suo)有(you)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)實(shi)施(shi)更(geng)靈(ling)活(huo)的(de)持(chi)續(xu)公(gong)眾(zhong)持(chi)股(gu)量(liang)標(biao)準(zhun)。除(chu)生(sheng)效(xiao)日(ri)生(sheng)效(xiao)的(de)上(shang)述(shu)持(chi)股(gu)比(bi)例(li)要(yao)求(qiu)外(wai)，若(ruo)公(gong)眾(zhong)持(chi)有(you)股(gu)份(fen)同(tong)時(shi)滿(man)足(zu)以(yi)下(xia)條(tiao)件(jian)，亦(yi)視(shi)為(wei)符(fu)合(he)持(chi)續(xu)公(gong)眾(zhong)持(chi)股(gu)量(liang)要(yao)求(qiu)：（1）市值不低於10億港元；且（2）占香港上市股份同類別已發行股份總數至少10%（若為已發行其他上市股份的中國內地公司，則占H股所屬類別已發行股份總數至少5%）。所有上市發行人須通過月報表及年報確認滿足持續公眾持股量門檻。
若上市公司未能符合公眾持股量要求，將無需暫停其股份交易，但須就相關違規行為、恢複公眾持股量的具體方案及該方案的實施進展發布公告。
公眾持股量嚴重不足的界定標準為：（1）公眾持股量低於15%，或若上市時獲準適用較低初始公眾持股門檻，則低於該門檻的50%；且（2）公眾持股量市值低於五億港元，或占發行人上市股份類別已發行股份總數不足5%。出現此情況時，港交所將對相關證券施加特別股份標記，且發行人須履行額外披露義務。
若主板上市公司未能在18個月內（GEM板為12個月）恢複其公眾持股量，將會被停牌。
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