背景

香港政府於2025年6月27日公布兩份谘詢文件，建議為虛擬資產（VA）交易商及托管人建立全麵發牌製度，推動香港數字資產監管進入新階段。此舉落實“相同業務、相同風險
、相同規則”的原則，確保VA業務接受與傳統金融機構一致的監管，鞏固香港作為全球具競爭力且監管穩健的數字資產樞紐地位。

戰略原因

要理解香港為何收緊VA監管框架
，必須放眼更廣闊的背景。VA的運作機製不同於傳統金融體係
，現行保障措施在該領域的適用性並不明確。盡管港府此前通過2022年VA發展政策宣言及2023年交易平台發牌製度，已為監管體係奠定基礎，但仍存在空白。新建議聚焦兩項核心職能——VA的交易與托管——以補足監管缺口。

對進入VA領ling域yu的de投tou資zi者zhe而er言yan



，監jian管guan收shou緊jin帶dai來lai更geng多duo信xin心xin。未wei來lai，無wu論lun在zai持chi牌pai托tuo管guan機ji構gou存cun放fang加jia密mi貨huo幣bi
，還hai是shi通tong過guo受shou監jian管guan交jiao易yi商shang買mai賣mai代dai幣bi
，均jun有you明ming確que標biao準zhun、資本要求和合規義務作為保障，投資者權益將得到更有力的保護。

VA交易製度

擬議的VA交易製度覆蓋麵廣，監管對象包括虛擬貨幣交易所
、場外經紀商、dazongjiaoyishangheshuzizichanguwen。wulunshishitidian，haishishuzipingtai，yihuohunhemoshi，junnarujianguan。weiyiliwaishigerenzhijiandedianduidianjiaoyi，zanbushoujianguan。

資zi格ge與yu治zhi理li要yao求qiu。新xin監jian管guan框kuang架jia對dui企qi業ye治zhi理li提ti出chu更geng高gao的de自zi律lv與yu規gui範fan要yao求qiu，申shen請qing機ji構gou須xu在zai香xiang港gang本ben地di注zhu冊ce或huo設she立li法fa人ren實shi體ti
，以yi確que保bao責ze任ren明ming確que並bing受shou本ben地di監jian管guan約yue束shu。“適當人選”測試不僅適用於機構本身
，也涵蓋主要股東和負責VA交易職能的個人。此多層級的治理架構反映出：當責任分散至缺乏適當激勵或資質的主體時
，合規執行往往會失效。

此外，新製度要求申請人在打擊洗錢及恐怖分子資金籌集（AML/CFT）合規方麵須至少委任兩名負責人員。此雙人負責製旨在防止單一負責人因利益衝突或壓力而偏離合規標準。

資本與合規義務。新製度設立明確的財務門檻：繳足股本不得低於500萬港元
，並須根據業務模式與規模，維持最高達300萬港元的速動資金要求，還須具備不少於12個月實際營運開支的額外速動資金。此舉旨在為客戶提供財務緩衝
，以防經營風險造成損失。

該製度中AML/CFT義務與香港現行的《打擊洗錢及恐怖份子資金籌集條例》一致。客戶盡調和詳盡記錄皆屬強製性要求。對於大型交易機構，合規人員須具備相應專業資質
，並通過正式評核。

代幣納入與投資者保障。並非所有代幣都可交易。該製度擬設立與現行VA交易平台一致的代幣納入標準
，僅允許零售投資者交易高流通性代幣和獲香港金管局發牌批準的穩定幣。此項“把關機製”旨在防止投資者接觸高度投機性或非流動性資產，保障其利益。此外

，在客戶適當性
、風險評估及資產分離方麵實施強化盡職審查
，進一步防止侵害投資者利益的行為。

VA托管製度

如果說交易服務提供者代表的是市場，那麼托管機構就是金庫。

界定托管服務提供人。新製度的監管對象包括代客戶保管VA或管理私鑰、驗證憑證的實體納入監管範圍。定義範圍廣泛，覆蓋涉足VA領域的傳統銀行
、配置加密貨幣的基金管理人和專門的VA托管機構。部分主體豁免申請牌照，包括提供通用安全解決方案的技術服務提供商，存儲備份密鑰的銀行金庫，以及獲金管局發牌
、隻持有自己資產的穩定幣發行人。

運營與技術要求。私鑰存儲須配備先進的密碼技術
、多方計算、分(fen)片(pian)鍵(jian)或(huo)其(qi)他(ta)同(tong)等(deng)措(cuo)施(shi)來(lai)避(bi)免(mian)單(dan)點(dian)失(shi)效(xiao)。客(ke)戶(hu)資(zi)產(chan)須(xu)獨(du)立(li)托(tuo)管(guan)，托(tuo)管(guan)人(ren)不(bu)得(de)混(hun)同(tong)或(huo)挪(nuo)用(yong)。網(wang)絡(luo)安(an)全(quan)標(biao)準(zhun)被(bei)提(ti)升(sheng)至(zhi)機(ji)構(gou)級(ji)水(shui)平(ping)，並(bing)明(ming)確(que)設(she)定(ding)防(fang)止(zhi)係(xi)統(tong)入(ru)侵(qin)的(de)具(ju)體(ti)要(yao)求(qiu)。

財務門檻與問責機製。托管機構的資本要求高於交易商：1000萬港元的最低繳足股本和高達300wangangyuandezuidiguidingsudongzijin。jianguanqufenfanyingletuoguanjigouzhijiechiyoukehuzichandegenggaozeren。feiyinxingtuoguanjigouxugongbujingshenjizhangmu

，yiquebaotoumingdu，bingshijianguanjigoudeyichixujianceqicaiwuwenjianzhuangkuang。

執法與違規成本

兩個新製度均設有嚴厲處罰。無牌經營者最高可處罰款500萬港元及監禁七年。在VA交易中若涉及欺詐或誤導行為

，最高可處罰款1,000萬港元及監禁十年。處罰力度與傳統金融欺詐相當甚至更高
，旨在確立VA違法行為與金融犯罪同等執法原則。

展望

谘詢期為業界
、jishufuwushangjiheguizhuanyerenshitigongyujianguanjigoujianshexingjiaoliudezhongyaoqiji
，jikefanyingshijiguanqie，yenengzhanxianduiwenjianfazhandechengnuo。shenshenqiejingzhundefankuiyouzhuyuwanshantiaowen，bimianwuyizhongzuaichuangxinhuozengjiaheguifudan。

對市場參與者而言，提前籌備至關重要：無牌機構須規劃合規路徑，擬拓展VA新業務者應將發牌要求納入戰略規劃。法律顧問亦應熟悉相關細則，因為牌照申請將要求完善的文件與治理架構設計。

若製度能經谘詢期審慎優化
，香港有望成為令投資者安心、創新者得以穩健發展的市場。