今年全國兩會上，全國政協委員、中信資本董事長兼首席執行官張懿宸再一次準備了鼓勵政府引導基金支持創投產業發展的提案。然而也正在2023年1月份，北京經濟技術開發區對外披露將設立政府投資引導基金，首期規模100億元，引導社會資本投向符合北京經開區產業布局和戰略定位的領域，實現經濟轉型升級和高質量發展。
jinnianlai，gedizhengfudougaoduzhongshizhengfuyindaojijindesheliheyunzuo，ersuizhierlaide，shigedizhengfuyindaojijinduiyugaozhiliangsimujijinguanlijigoudetuchuxuqiu。weilelinxuanchuzishenxuqiudesimujijinguanlijigou，zhengfuyindaojijintongchanghuikaizhanduisimujijinguanlijigoudefanxiangjinzhitiaozha。zhezhongzhengfuyindaojijinzuoweitouzirenduisimujijinguanlijigoudejinzhitiaozhajiweifanxiangjinzhitiaozha。tongguoduisimujijinguanlijigouyouxiaodefanxiangjinzhitiaozha，yifangmiannengjiashenzuoweitouzirendezhengfuyindaojijinduisimujijinguanlijigoudeguanlituandui、整體管理能力、管guan理li業ye績ji的de了le解jie，另ling一yi方fang麵mian也ye能neng夠gou通tong過guo選xuan拔ba優you秀xiu且qie適shi合he的de私si募mu基ji金jin管guan理li機ji構gou更geng好hao的de為wei地di方fang經jing濟ji服fu務wu，真zhen正zheng實shi現xian利li用yong政zheng府fu投tou資zi和he政zheng策ce傾qing斜xie帶dai動dong社she會hui投tou資zi、優化資源配置的目的。
筆者將結合近年來參與的政府引導基金對於基金管理機構的反向盡職調查及各項核查實踐經驗，對於反向盡職調查的主要方式、關注點、風險提示意見和建議等，簡要分析如下。
一、反向盡職調查主要方式
政府引導基金對私募基金管理機構反向盡職調查主要采取以下方式提供法律服務：
1、駐場核查。zhuchanghezhashizhengfuyindaojijinduisimujijinguanlijigoufanxiangjinzhitiaozhafangshizhongzuijiben，yeshizuizhongyaodefangshi。tongguoshidizhuchanghezha，lvshinengyouxiaozhangwosimujijinguanlijigoudeshijiyunyingqingkuang，gebumendeyunzuoqingkuang、實際存在的問題，管理團隊的整體情況等，便於為政府引導基金對私募基金管理機構的遴選決定提供第一手資料和判決依據。
2、訪談。zhengfuyindaojijinduisimujijinguanlijigoufanxiangjinzhitiaozhafalvfuwuzhongtongchangbaokuoliangbufendefangtan，yibufenshiduisimujijinguanlijigouguanlituanduigaoguanrenyuandefangtan，yibufenshiduisimujijinguanlijigouguowangguanlijijintouzirendefangtan。qizhong，tongguoduisimujijinguanlijigouguanlituanduigaoguanrenyuandefangtan，nengyouxiaoheshiguanlituanduizhengtideqingkuang（包括但不限於團隊的投資效率、團隊的穩定性、團隊人員的能力和素質、團隊的治理結構等）；通(tong)過(guo)對(dui)過(guo)往(wang)管(guan)理(li)基(ji)金(jin)投(tou)資(zi)人(ren)的(de)訪(fang)談(tan)，能(neng)有(you)效(xiao)了(le)解(jie)過(guo)往(wang)投(tou)資(zi)人(ren)對(dui)於(yu)私(si)募(mu)基(ji)金(jin)管(guan)理(li)機(ji)構(gou)的(de)管(guan)理(li)能(neng)力(li)和(he)管(guan)理(li)業(ye)績(ji)的(de)認(ren)可(ke)度(du)，以(yi)及(ji)，過(guo)往(wang)合(he)作(zuo)過(guo)程(cheng)中(zhong)私(si)募(mu)基(ji)金(jin)管(guan)理(li)機(ji)構(gou)的(de)特(te)點(dian)。
3、資料收集及核對。tongchang，zhengfuyindaojijinzaifabulinxuansimujijinguanlijigoudelinxuangonggaohou，simujijinguanlijigouhuigenjuzhengfuyindaojijinyaoqiutijiaoshenbaowenjian。zaizhengfuyindaojijinduisimujijinguanlijigoufanxiangjinzhitiaozhafalvfuwuzhong，lvshijiangjiehezhengfuyindaojijindexuqiu，jinxingduisimujijinguanlijigouxiangguanziliaodeshouji，yiji，duiziliaoyuanjianjinxinghedui。
4、網絡輿情調研。zhengfuyindaojijinzaiguanzhusimujijinguanlijigoutouziyejidetongshi，gengguanzhugaidengguanlizhengfuchuzidesimujijinguanlijigoudewangluoyuqingdejiankong。tongguolvshituanduiquanfangweiduisimujijinguanlijigoudewangluoyuqingtiaoyan，keguan、辯證的分析該等網絡輿情對於私募基金管理機構的影響，能為政府引導基金的遴選提供更全麵的判決依據。
5、書麵報告和現場彙報相結合。反fan向xiang盡jin職zhi調tiao查zha結jie束shu後hou，律lv師shi應ying當dang根gen據ju盡jin職zhi調tiao查zha結jie果guo起qi草cao書shu麵mian報bao告gao，同tong時shi，針zhen對dui被bei盡jin調tiao的de私si募mu基ji金jin管guan理li機ji構gou存cun在zai的de具ju體ti性xing問wen題ti，為wei便bian於yu政zheng府fu引yin導dao基ji金jin了le解jie具ju體ti情qing況kuang，律lv師shi可ke跟gen政zheng府fu引yin導dao基ji金jin以yi現xian場chang彙hui報bao方fang式shi進jin行xing深shen入ru溝gou通tong。
6、後期跟進。反向盡職調查結束後，如被盡調的私募基金管理機構符合政府引導基金的遴選要求，則後期律師可為政府引導基金提供投資協議談判、私募基金管理機構整改、定期核查等多種方式和內容的法律服務，需律師團隊後期持續跟進政府引導基金與私募基金管理機構的合作事宜。
二、反向盡職調查主要關注點
政府引導基金對私募基金管理機構反向盡職調查主要關注點包括但不限於：合法合規性、募投管退能力、團隊情況、特殊政策配合事宜等方麵的考察。
1. 合法合規性
通常情況下，律師在對私募基金管理機構核查合法合規性時主要落實在如下方麵：1、在基金業協會登記備案信息是否和實際情況一致；2、內部治理結構是否健全、風控合規製度和利益衝突防範機製等是否完善；3、實際開展的業務、簽署的合同是否符合基金業協會要求；4、是否符合《關於創業投資引導基金規範設立與運作指導意見的通知》中關於引導基金受托管理機構的資質條件；5、私募基金管理機構、過往投資的基金及高管人員是否存在違法違規、失信、受處罰情況，過往涉訴信息排查等。
2. 募投管退能力
考察私募基金管理人募投管退能力主要關注如下方麵：
（1） 基金募集：simujijinyingdangmianxianghegetouzizhetongguofeigongkaifangshimujijijin。simujijinguanlijigouyingdanganzhaojijinyexiehuiyaoqiuhezhatouzirenshifouweihegetouzizhe。duiyuzhengfuyindaojijinlaishuo，zuiweiguanzhudeshi，qinixuanpindesimujijinguanlijigoushifouyouzugoudejijinmujinengli。tongchangqingkuangxia，lvshizhuyaohezhadezhongdianwei：查看過往基金的募集說明書中關於基金目標募集金額的介紹，並根據最終實際募集金額情況核實私募基金管理人的募集能力；過往基金最終募集到的投資人構成（以高淨值客戶為主，還是機構投資人為主；以國有資金為主，還是以社會資金為主）；過往基金收到的意向出資函與實際募資情況的出入（含投資人變化幅度、出資金額調整幅度等）；過往投資人對於投資基金的硬性要求等（如是否有返投要求等）。
（2） 基金投資：每支基金對於基金投資有著自己的步調和特點，投資的金額、投資的階段、投資範圍、投資策略等均能體現出差異。如果政府引導基金對於擬投資的基金有投資期、投資比例的要求，建議政府引導基金重點核實，私募基金管理人過往投資基金投資的具體情況（比如從尋找項目到最後支付投資款的具體流程、是否上投資決策委員會之前做過盡職調查、投資款撥付流程、每支基金的投資款投至80%左右大概實際需要多長投資期、實際簽署的基金合同除了基金業協會備案的基金合同外是否有補充協議或者抽屜協議、相關政策性指標完成情況等）。需要注意的是，這裏需要特別關注私募基金管理機構對於政策性指標（比如投向滿足522條件的創業早中期階段的非上市企業企業需滿足一定占比等）完成的情況，以核實私募基金管理機構是否貼合政府引導基金的政策性要求。
（3） 基金管理：私募基金管理機構應當建立科學合理、運轉有效的合規管理和風險控製製度，包括但不限於運營風險控製、信息披露、機構內部交易記錄、關聯交易管理、防範內部交易及利益輸送製度等，同時，應當建立突發事件處理預案，對嚴重損害投資者利益、影ying響xiang正zheng常chang經jing營ying或huo者zhe可ke能neng引yin發fa係xi統tong性xing風feng險xian的de突tu發fa事shi件jian的de處chu理li機ji製zhi作zuo出chu明ming確que安an排pai。私si募mu基ji金jin管guan理li機ji構gou不bu論lun是shi大da的de中zhong後hou台tai投tou後hou管guan理li係xi統tong，還hai是shi項xiang目mu募mu集ji、投資人員和投後跟進、投(tou)後(hou)管(guan)理(li)人(ren)員(yuan)統(tong)一(yi)的(de)，均(jun)應(ying)當(dang)安(an)排(pai)專(zhuan)人(ren)跟(gen)進(jin)基(ji)金(jin)投(tou)資(zi)的(de)每(mei)個(ge)項(xiang)目(mu)，采(cai)用(yong)定(ding)期(qi)電(dian)話(hua)或(huo)現(xian)場(chang)訪(fang)問(wen)形(xing)式(shi)了(le)解(jie)被(bei)投(tou)資(zi)企(qi)業(ye)的(de)情(qing)況(kuang)，並(bing)根(gen)據(ju)掌(zhang)握(wo)的(de)資(zi)源(yuan)情(qing)況(kuang)為(wei)被(bei)投(tou)資(zi)企(qi)業(ye)提(ti)供(gong)幫(bang)助(zhu)。在(zai)被(bei)投(tou)企(qi)業(ye)出(chu)現(xian)異(yi)常(chang)情(qing)況(kuang)時(shi)第(di)一(yi)時(shi)間(jian)啟(qi)動(dong)預(yu)案(an)，並(bing)盡(jin)最(zui)大(da)努(nu)力(li)維(wei)護(hu)投(tou)資(zi)人(ren)合(he)法(fa)權(quan)益(yi)。避(bi)免(mian)出(chu)現(xian)被(bei)投(tou)企(qi)業(ye)失(shi)聯(lian)、人員大規模流失、核心生產要素涉訴等重大異常情況發生。
（4） 基金退出：zhengfuyindaojijindetuichuyingjiangugonggongcaizhengyuanzeheshichanghuayunzuoyaoqiu，quedingtuichufangshijituichujiage。lvshizaiduisimujijinguanlijigoufanxiangjintiaoshi，xuzhongdianguanzhu：過往基金退出的方式、退出的內部程序及文件、退出價格等方麵的核查。通常來說，律師普遍對於私募基金管理機構退出合規性核查的關注度更多一些，對於退出時點、退出方式以及退出價格，需要根據各地政府引導基金的政策來執行和具體核查和分析。比如，杭州《關於杭州市創業投資引導基金管理辦法》規定，“引導基金一般在參股創業投資企業存續期滿後，通過清算、減資、退夥、股權轉讓等方式退出。引導基金參股的創業投資企業其他股東（或出資人）自引導基金投入後4年內（含4年）購買引導基金在參股創業投資企業中的股權，且對外投資達到實收資本80%的，其轉讓價格不低於引導基金原始投資額；4年以上7年以內（含7年），轉讓價格按不低於引導基金原始投資額與按照轉讓時1年期同期貸款基準利率計算的收益之和確定，減資退出參照執行。引導基金參股的創業投資企業其他股東（或出資人）之外的投資者購買引導基金在參股創業投資企業中的股權的，以公開方式進行轉讓。”
3. 團隊情況
通常情況下，政府引導基金較為關注的團隊情況主要為：
（1）團隊穩定性：團隊穩定性是影響私募基金管理機構較為重要的因素。律師通常會核對私募基金管理機構過往管理基金中團隊人員的整體構成、具體列表，並根據該等人員的勞動合同、shebaojiaonazhengmingqingkuangdengheshituanduiwendingxing。xuyaozhuyideshi，bufenjituanhuasimujijinguanlijigouhuigenjuguanlidejijinxuqiu，tiaozhengtuanduirenyuan，ruguozhengfuyindaojijincongshizhikaochasimujijinguanlirentuanduirenyuandewendingxing，xuyaojiehejituanhuatezhizonghelaihengliang，erfeijiandangenjulaodongguanxibianhuahuoshebaoqingkuangbianhualaiquedingwendingxing。
（2）團隊專職性：zhengfuyindaojijintongchanghuiyaoqiu，simujijinguanlijigouzaiguanligaizhengfuyindaojijinqijian，tuanduirenyuanbudeguanliqitaxiangtongxingzhidejijin。xiandingzhuanzhixing，yifangmianshijiyupingdengtouzijihui、fangfanliyishusonghechongtujiaoyidengkaolv，lingyifangmianyeshiweilebaozhengtuanduirenyuanyouzugoudejingliheshijiancanyuzhengfuyindaojijin。duiyuzhuanzhixingderenyuanfanwei，youdezhengfuyindaojijinyaoqiushigaoguanrenyuan，youdeyaoqiuchulechuangshiren（實際控製人）之外的全部管理團隊人員，需要根據政府引導基金的具體要求核實專職性滿足情況。另，專職性中關於“職位”的界定，有的是包含董事、監事，有的包含投資決策委員會，具體要求也需要跟政府引導基金溝通認定專職性中的“職位”界定標準。
（3）團隊磨合度：私募基金管理機構的團隊人員需在一定期限內合作默契，達到一定磨合度，避免出現多頭管理、因互相不配合或者不了解而導致的投資決策僵局等情況發生。通常情況下，律師需要核實過往基金投委會組成情況、團(tuan)隊(dui)人(ren)員(yuan)在(zai)過(guo)往(wang)基(ji)金(jin)中(zhong)的(de)分(fen)工(gong)和(he)合(he)作(zuo)情(qing)況(kuang)等(deng)。此(ci)處(chu)，需(xu)要(yao)關(guan)注(zhu)的(de)是(shi)，有(you)的(de)私(si)募(mu)基(ji)金(jin)管(guan)理(li)機(ji)構(gou)會(hui)給(gei)創(chuang)始(shi)合(he)夥(huo)人(ren)一(yi)票(piao)否(fou)決(jue)權(quan)，對(dui)於(yu)該(gai)等(deng)設(she)置(zhi)安(an)排(pai)，需(xu)要(yao)律(lv)師(shi)結(jie)合(he)投(tou)委(wei)會(hui)製(zhi)度(du)、團隊人員整體的合作和配合情況、各投委成員的專業領域等綜合判斷一票否決權設置的合理性。
（4）團隊專業性：私si募mu基ji金jin管guan理li機ji構gou團tuan隊dui人ren員yuan通tong常chang會hui根gen據ju各ge自zi特te長chang進jin行xing投tou資zi領ling域yu的de分fen工gong，此ci時shi，律lv師shi需xu要yao核he實shi過guo往wang管guan理li基ji金jin中zhong，對dui應ying團tuan隊dui人ren員yuan具ju體ti負fu責ze的de工gong作zuo內nei容rong，以yi核he實shi團tuan隊dui人ren員yuan的de專zhuan業ye性xing問wen題ti。我wo們men通tong常chang認ren為wei，私si募mu基ji金jin管guan理li機ji構gou和he團tuan隊dui人ren員yuan是shi獨du立li且qie又you互hu相xiang依yi賴lai的de，之zhi所suo以yi說shuo獨du立li，是shi因yin為wei團tuan隊dui人ren員yuan甚shen至zhi創chuang始shi合he夥huo人ren無wu法fa代dai表biao私si募mu基ji金jin管guan理li機ji構gou，政zheng府fu引yin導dao基ji金jin反fan向xiang盡jin調tiao的de主zhu體ti如ru果guo是shi私si募mu基ji金jin管guan理li機ji構gou，則ze無wu法fa通tong過guo部bu分fen或huo個ge別bie團tuan隊dui人ren員yuan的de核he實shi來lai決jue定ding私si募mu基ji金jin管guan理li機ji構gou的de全quan部bu情qing況kuang。之zhi所suo以yi說shuo互hu相xiang依yi賴lai，是shi因yin為wei團tuan隊dui人ren員yuan是shi私si募mu基ji金jin管guan理li機ji構gou的de靈ling魂hun所suo在zai，每mei個ge團tuan隊dui人ren員yuan的de專zhuan業ye性xing決jue定ding了le這zhe個ge私si募mu基ji金jin管guan理li機ji構gou的de專zhuan業ye度du和he投tou資zi能neng力li。因yin此ci，在zai核he實shi團tuan隊dui人ren員yuan專zhuan業ye性xing問wen題ti上shang，既ji需xu要yao核he實shi私si募mu基ji金jin管guan理li機ji構gou過guo往wang基ji金jin的de情qing況kuang，也ye需xu要yao結jie合he團tuan隊dui成cheng員yuan的de具ju體ti特te征zheng來lai分fen析xi其qi專zhuan業ye性xing。
（5）團隊人員涉訴及輿情情況：私募基金管理機構團隊人員涉訴及輿情情況通常是政府引導基金較為關注的內容。比如，《上海市創業投資引導基金管理辦法》第十九條規定，“lingdaoxiaozujilingdaoxiaozubangongshiyingdangjiaqiangyindaojijinxinyongtixijianshe，jianliyindaojijinshoutuoguanlijigoujiqigaojiguanlirenyuanxinyongjilu，bingjiangqinaruquanguotongyideshehuixinyongxinxigongxiangjiaohuanpingtai。”因此，律師在對私募基金管理機構反向盡職調查時，應通過多種網絡渠道查詢團隊人員，尤其是高管人員、創始合夥人的涉訴及輿情情況，避免對引導基金造成不利影響。
4、 特殊政策配合事宜
政(zheng)府(fu)引(yin)導(dao)基(ji)金(jin)因(yin)為(wei)其(qi)特(te)殊(shu)政(zheng)策(ce)背(bei)景(jing)，對(dui)於(yu)私(si)募(mu)基(ji)金(jin)管(guan)理(li)機(ji)構(gou)通(tong)常(chang)會(hui)考(kao)察(cha)其(qi)對(dui)於(yu)部(bu)分(fen)特(te)殊(shu)政(zheng)策(ce)的(de)配(pei)合(he)度(du)，該(gai)等(deng)特(te)殊(shu)政(zheng)策(ce)配(pei)合(he)事(shi)宜(yi)主(zhu)要(yao)集(ji)中(zhong)在(zai)如(ru)下(xia)方(fang)麵(mian)：
（1） 信息化平台：一般政府引導基金會建立信息化管理平台，要求私募基金管理機構定期報告引導基金投資運作情況、投資及損益情況等。比如，《上海市創業投資引導基金管理辦法》第九條規定，“引導基金受托管理機構應當定期向領導小組及其辦公室報告引導基金投資運作情況、投資及損益情況以及其他重大情況，並建立信息化管理平台，定期報送投資項目統計分析報告。”
（2） 對於政府引導基金製式基金合同模板是否接受：政zheng府fu引yin導dao基ji金jin通tong常chang會hui有you自zi己ji的de合he同tong模mo板ban，在zai對dui私si募mu基ji金jin管guan理li機ji構gou反fan向xiang盡jin職zhi調tiao查zha時shi，政zheng府fu引yin導dao基ji金jin會hui關guan注zhu，私si募mu基ji金jin管guan理li機ji構gou是shi否fou接jie受shou，以yi及ji能neng否fou說shuo服fu其qi他ta投tou資zi人ren也ye同tong樣yang接jie受shou，政zheng府fu引yin導dao基ji金jin製zhi式shi基ji金jin合he同tong模mo板ban。
（3） 無條件退出條款：通常情況下，政府引導基金會在基金合同中約定無條件退出條款，以保障投資資金的安全。比如，《北京市經濟和信息化局、北京市財政局關於征集北京市中小企業創業投資引導基金第十四批合作創業投資機構的通知》第三條“創投引導基金無條件退出情形”明確規定，“chuxianxialieqingkuangzhiyishi，chuangtouyindaojijinkexuanzezhongzhihezuohuotuichu，qiewuxujingyouqitachuzirentongyi。chuangtouyindaojijintuichushiruyichuzi，tuichudejiagecanzhaochuangtouyindaojijinchuziedepingguzhiyuchuangtouyindaojijinyuanshichuzieantongqizhongguorenminyinxinggongbudedaikuanshichangbaojialilvjisuandebenxizhiheliangzheshugaodeyuanzequeding。”因此，私募基金管理機構應當酌定能否接受該等無條件退出條款，並能說服其他投資人接受政府引導基金該等無條件退出條款。
（4） 其他政策性配合事宜：比如，A、私募基金管理機構的專職管理性：即要求私募基金管理機構在基金合同簽訂後，且未完成基金認繳出資總額的一定比例投資額之前，不得發起設立或管理其他基金；B、一票否決權要求：即政府引導基金有權委派代表列席投資決策委員會會議，有權就該等議案是否符合相關法律、法規、規範性文件、國家政策、委托管理協議等事項進行審核，並有權在認為相關議案不符合上述規定的情況下行使一票否決權否決該等議案；C、最後出資要求：政府引導基金對子基金的每期出資在其他股東/合夥人完成出資後繳付；D、投資階段、投資地域要求：如要求投資於天使期、初創期創業企業的投資額比例不得低於全部投資額的一定比例、投資特定區域不得低於全部投資額的一定比例；E、協助配合完成年度或重點核查：為(wei)便(bian)於(yu)政(zheng)府(fu)引(yin)導(dao)基(ji)金(jin)有(you)效(xiao)監(jian)督(du)私(si)募(mu)基(ji)金(jin)管(guan)理(li)機(ji)構(gou)的(de)運(yun)作(zuo)，在(zai)不(bu)幹(gan)預(yu)私(si)募(mu)基(ji)金(jin)管(guan)理(li)機(ji)構(gou)正(zheng)常(chang)經(jing)營(ying)的(de)前(qian)提(ti)下(xia)，私(si)募(mu)基(ji)金(jin)管(guan)理(li)機(ji)構(gou)應(ying)協(xie)助(zhu)配(pei)合(he)政(zheng)府(fu)引(yin)導(dao)基(ji)金(jin)完(wan)成(cheng)年(nian)度(du)或(huo)重(zhong)點(dian)核(he)查(zha)工(gong)作(zuo)。
三、 風險提示意見和建議
1、部分私募基金管理機構在上報申報材料的時候提供的資料存在虛假、隱瞞的情況，在反向盡職調查中，需首先關注申報材料的真實性，以及，與私募基金管理機構實際情況的一致性。
2、政府引導基金在遴選私募基金管理機構時通常有“522”dengzhengcezhibiaodehezhayaoqiu，dandabufensimujijinguanlijigouzaitigongguowangyejizhengmingziliaoshiwufamanzuzhengfuyindaojijindexingshishangyaoqiu。cishi，yingyuzhengfuyindaojijinchongfengoutong，mingquehezhabiaozhun，bimianshuangfangxinxibuduichengdeqingkuangfasheng。
3、henduoshenbaocanyuzhengfuyindaojijindesimujijinguanlijigoudoushuyuyejiezhimingdetouzijigou，fanxiangjintiaoshiyingzhuyibianbiedaodishisimujijinguanlijigouzhenggeguanlituanduidetouzinenglibeiguowangtouzirenrenke，haishijinshiqizhongmouyimingtouweihuichengyuanbeitouzirenrenke。tongchangqingkuangxia，zhengfuyindaojijinguanzhudeshizhenggeguanligongsijiguanlituanduidezhengtitouziguanlinengli，erfeijinkanzhongqizhongdemouyigerendetouziyejihetouzilinian。tongshi，gengxuzhuyiguanlituanduidezhuanzhixingyijiduinishelijijindejinglifenpeiqingkuang。
4、應關注私募基金管理機構對於被投企業的投前盡調、投中內控、touhouguanlidejutiluoshiqingkuang，lvshiyusimujijinguanlijigoudefengkongjixiangguanyewubumenjinxingchongfengoutong，biyaoshijinxingshenpiheneikongdejuticaozuoyanshi，bingyaoqiutigonggaidengbuzhoudejutizhengmingwenjian。
四、 結語
隨著政府引導基金對於私募基金管理機構反向盡調的開展，私募基金管理機構也將跟隨走向更合規、更(geng)專(zhuan)業(ye)化(hua)的(de)基(ji)金(jin)管(guan)理(li)道(dao)路(lu)，這(zhe)也(ye)同(tong)時(shi)給(gei)其(qi)他(ta)機(ji)構(gou)投(tou)資(zi)人(ren)對(dui)於(yu)私(si)募(mu)基(ji)金(jin)管(guan)理(li)機(ji)構(gou)的(de)選(xuan)擇(ze)提(ti)供(gong)了(le)思(si)路(lu)及(ji)方(fang)案(an)。相(xiang)信(xin)隨(sui)著(zhe)更(geng)多(duo)私(si)募(mu)基(ji)金(jin)管(guan)理(li)機(ji)構(gou)與(yu)政(zheng)府(fu)引(yin)導(dao)基(ji)金(jin)的(de)良(liang)性(xing)互(hu)動(dong)，將(jiang)更(geng)好(hao)地(di)實(shi)現(xian)財(cai)政(zheng)資(zi)金(jin)通(tong)過(guo)政(zheng)府(fu)引(yin)導(dao)基(ji)金(jin)為(wei)實(shi)體(ti)經(jing)濟(ji)賦(fu)能(neng)的(de)政(zheng)策(ce)目(mu)標(biao)。
注釋：
[1] 《關於創業投資引導基金規範設立與運作指導意見的通知》第四條規定：引導基金受托管理機構應當符合下列資質條件：（1）具有獨立法人資格；（2）其管理團隊具有一定的從業經驗，具有較高的政策水平和管理水平；（3）最近3年以上持續保持良好的財務狀況；（4）沒有受過行政主管機關或者司法機關重大處罰的不良紀錄；（5）嚴格按委托協議管理引導基金資產。
[2] 《關於創業投資引導基金規範設立與運作指導意見的通知》第六條規定：引導基金不得用於從事貸款或股票、期貨、房地產、基金、企業債券、金融衍生品等投資以及用於讚助、捐贈等支出。閑置資金隻能存放銀行或購買國債。
[3] 比如，《北京市經濟和信息化局、北京市財政局關於征集北京市中小企業創業投資引導基金第十四批合作創業投資機構的通知》要求私募基金管理機構應作為子基金的出資方之一，且出資額度不少於子基金注冊資本或認繳出資額的1%。
[4] 《北京創造•戰略性新興產業產業創業投資引導基金管理暫行辦法》第二條規定：引yin導dao基ji金jin是shi指zhi市shi政zheng府fu設she立li並bing按an照zhao市shi場chang化hua方fang式shi運yun作zuo的de專zhuan項xiang用yong於yu支zhi持chi戰zhan略lve性xing新xin興xing產chan業ye的de政zheng策ce性xing基ji金jin，其qi宗zong旨zhi在zai於yu充chong分fen發fa揮hui政zheng府fu財cai政zheng資zi金jin的de杠gang杆gan放fang大da效xiao應ying，增zeng加jia創chuang業ye投tou資zi資zi本ben供gong給gei，培pei育yu壯zhuang大da戰zhan略lve性xing新xin興xing產chan業ye規gui模mo，引yin導dao社she會hui資zi金jin主zhu要yao投tou向xiang北bei京jing市shi戰zhan略lve性xing新xin興xing產chan業ye中zhong處chu於yu創chuang業ye早zao中zhong期qi階jie段duan的de非fei上shang市shi企qi業ye，推tui進jin北bei京jing市shi經jing濟ji結jie構gou調tiao整zheng和he產chan業ye升sheng級ji。創chuang業ye早zao中zhong期qi階jie段duan企qi業ye應ying當dang同tong時shi符fu合he職zhi工gong人ren數shu不bu超chao過guo500人、年銷售（營業額）不超過2億元、資產總額不超過2億元條件。上述條件按照初始投資行為發生時被投資企業的規模確定。
[5] 《北京市經濟和信息化局、北京市財政局關於征集北京市中小企業創業投資引導基金第十四批合作創業投資機構的通知》第三條：chuxianxialieqingkuangzhiyishi，chuangtouyindaojijinkexuanzezhongzhihezuohuotuichu，qiewuxujingyouqitachuzirentongyi。chuangtouyindaojijintuichushiruyichuzi，tuichudejiagecanzhaochuangtouyindaojijinchuziedepingguzhiyuchuangtouyindaojijinyuanshichuzieantongqizhongguorenminyinxinggongbudedaikuanshichangbaojialilvjisuandebenxizhiheliangzheshugaodeyuanzequeding。1、擬合作創業投資機構社會公示後，超過六個月未按規定程序和時間要求完成子基金設立（以完成基金協議簽署為準）的；2、子基金工商登記之日起，超過六個月未完成首期出資的；3、每一期創投引導基金出資後，超過六個月未開展投資業務的；4、子基金自設立之日起3年內未完成認繳出資總額70%投資比例的；5、子基金未按章程或合夥協議約定投資的；6、子基金管理機構違反法律法規、基金業協會自律規則等文件，拒不整改或者已經給子基金造成損失的；7、未經創投引導基金同意，子基金管理機構發生實質變化的；8、因創投引導基金相關政策變更等特殊原因導致創投引導基金存續期提前到期的；9、子基金超過約定存續期限仍有項目未退出的。
[6] 《北京市經濟和信息化局、北京市財政局關於征集北京市中小企業創業投資引導基金第十四批合作創業投資機構的通知》第一條第（七）款規定：（七）投資要求：1.投資階段：子基金應重點投資於天使期、初創期、早中期的創新型企業，其中投資於天使期、初創期創業企業的投資額比例不得低於全部投資額的50%。2.投資地域：投資京津冀地區的投資額比例不得低於全部投資額的70%，且投資於北京地區不得低於全部投資額的50%。3．對單個企業的投資不得超過子基金認繳出資額的20％，且不得超過被投資企業總認繳注冊資本或總股本的30%。4．子基金若未按《投資人協議》、《公司章程》或《合夥協議》等約定的投資地域、投資階段、投資領域進行投資，或出現其他違規的投資行為，創投引導基金有權行使否決權。
