摘 要

因後疫情時代的持續影響及經濟發展的周期性規律，部分企業麵臨不能清償到期債務
、zibudizhaidengwenti，shenzhinanyiweiji
，zouxiangpochan，geishehuiwendinghejingjifazhandailailejudadeyali。weilejieyueshehuiziyuan，wanjiushengchanjingyingzanshimianlinkunnandanchanpinyoushichang、項目有前景、技術有競爭力的企業，以及勞動力密集、社會效益高的民生領域服務型企業，政府通過專項資金的方式對企業進行針對性紓困。

但是在商業實踐中，具有優勢技術、優you勢shi產chan品pin的de困kun境jing企qi業ye通tong常chang會hui在zai已yi滿man足zu破po產chan條tiao件jian但dan是shi尚shang未wei進jin入ru破po產chan程cheng序xu時shi引yin入ru社she會hui第di三san方fang投tou資zi或huo者zhe政zheng府fu紓shu困kun資zi金jin。這zhe是shi因yin為wei一yi旦dan進jin入ru破po產chan程cheng序xu，企qi業ye便bian麵mian臨lin融rong資zi成cheng本ben提ti高gao、rongziqudaoxiansuodengrongzinanwenti。danyouyuwoguogongyizhaiderendingcaiyongleshuangzhongbiaozhunyuanze，zaijinrupochanchengxuqianjinrudeshukunzijinbianmianlintuichunandexianshifengxian。

youchengxubiaozhunheshizhibiaozhungongtongzuchengdegongyizhairendingdeshuangzhongbiaozhunyingdangbingqishijianzhongriyituchudejueduichengxubiaozhunqingxiang
，goujianyishizhibiaozhunjishifoujuyougongyishuxingweiyuanze
、程序標準僅作為篩分機製的新雙重標準。這亦是優化地方營商環境的有效舉措。

同時政府專項紓困項目也應當擺脫對地方政府財政資金的過度依賴，形成以政府為主導
、金融機構配合聯動的政府紓困基金，打開資金敞口
，引入銀行等金融機構的資金，實現紓困基金的正常、獨立運轉。

關鍵詞

重整；共益債
；紓困基金；府院聯動

；營商環境

一
、引 言

（一）共益債的演變

共益債概念首次引入我國破產法時，破產法起草組便從債務人財產的角度對共益債作出了界定。《<中華人民共和國企業破產法>釋義》（2006）中解釋共益債即為破產程序中為全體債權人的共同利益由債務人財產及管理人而產生的債務。

《破產法解釋（二）》（2013）做zuo出chu一yi係xi列lie規gui定ding

，認ren為wei共gong益yi債zhai是shi因yin分fen割ge共gong有you財cai產chan導dao致zhi其qi他ta共gong有you人ren損sun害hai產chan生sheng的de債zhai務wu，且qie其qi他ta共gong有you人ren請qing求qiu作zuo為wei共gong益yi債zhai務wu清qing償chang的de
，人ren民min法fa院yuan應ying予yu支zhi持chi。將jiang共gong益yi債zhai務wu從cong紙zhi麵mian上shang的de構gou想xiang落luo地di成cheng為wei可ke以yi實shi際ji使shi用yong的de工gong具ju。《破產法解釋（三）》（2019）將管理人或者自行管理的債務人為債務人繼續營業的借款納入了共益債的涵蓋範圍，對共益債作出了明確的擴大解釋。

在(zai)共(gong)益(yi)債(zhai)的(de)認(ren)定(ding)時(shi)間(jian)上(shang)，立(li)法(fa)和(he)司(si)法(fa)實(shi)踐(jian)也(ye)有(you)著(zhe)不(bu)同(tong)的(de)判(pan)斷(duan)。在(zai)破(po)產(chan)法(fa)相(xiang)關(guan)的(de)規(gui)範(fan)性(xing)文(wen)件(jian)中(zhong)，共(gong)益(yi)債(zhai)認(ren)定(ding)的(de)開(kai)始(shi)時(shi)間(jian)都(dou)限(xian)定(ding)於(yu)破(po)產(chan)重(zhong)整(zheng)申(shen)請(qing)受(shou)理(li)後(hou)。但(dan)在(zai)司(si)法(fa)實(shi)踐(jian)中(zhong)
，法(fa)院(yuan)一(yi)次(ci)次(ci)突(tu)破(po)該(gai)時(shi)間(jian)界(jie)限(xian)，將(jiang)共(gong)益(yi)債(zhai)的(de)認(ren)定(ding)時(shi)間(jian)提(ti)前(qian)到(dao)“破產原因已經具備”。《深圳市中級人民法院審理企業重整案件的工作指引(試行)》第(di)三(san)十(shi)六(liu)條(tiao)即(ji)明(ming)確(que)預(yu)重(zhong)整(zheng)期(qi)間(jian)
，債(zhai)務(wu)人(ren)因(yin)持(chi)續(xu)經(jing)營(ying)的(de)對(dui)外(wai)借(jie)款(kuan)可(ke)以(yi)參(can)照(zhao)共(gong)益(yi)債(zhai)務(wu)清(qing)償(chang)。但(dan)是(shi)在(zai)重(zhong)整(zheng)計(ji)劃(hua)執(zhi)行(xing)階(jie)段(duan)舉(ju)借(jie)的(de)債(zhai)務(wu)參(can)照(zhao)共(gong)益(yi)債(zhai)務(wu)清(qing)償(chang)的(de)觀(guan)點(dian)並(bing)未(wei)得(de)到(dao)司(si)法(fa)實(shi)踐(jian)的(de)支(zhi)持(chi)，浙(zhe)江(jiang)省(sheng)江(jiang)山(shan)市(shi)人(ren)民(min)法(fa)院(yuan)（2020）浙0881民初956號、山東省費縣人民法院（2021）魯1325民再30號、浙江省台州市中級人民法院（2020）浙10民終1604號均對於重整計劃執行階段舉借的債務參照適用共益債務的優先清償順位的觀點持否定態度。

（二）共益債的域外適用

美國法律中對共益債的規定在《美國聯邦破產法》第364條，即破產重整中的“融資與授信”（重整融資製度）。其qi根gen據ju獲huo得de貸dai款kuan難nan度du的de差cha異yi及ji對dui債zhai權quan人ren保bao護hu力li度du的de不bu同tong，對dui四si種zhong類lei型xing貸dai款kuan設she置zhi了le三san級ji的de超chao級ji優you先xian權quan，逐zhu漸jian降jiang低di其qi投tou資zi風feng險xian，層ceng層ceng激ji勵li投tou資zi人ren，增zeng強qiang其qi投tou資zi信xin心xin。

第三級是等同於管理費用的優先權。[1]根據《美國聯邦破產法》，364（a）
、（b）兩類貸款可以擁有與管理費用同等清償順位
，二者區別主要如下：364（a）為債務人常規經營範圍內無擔保貸款，該種貸款無需經過通知債權人、聽審後由法院批準的法定程序即可享有與管理費用同等的清償順位。而365（b）為債務人常規經營範圍外無擔保貸款，必須經通知債權人、聽(ting)審(shen)後(hou)由(you)法(fa)院(yuan)批(pi)準(zhun)才(cai)能(neng)獲(huo)得(de)優(you)先(xian)權(quan)。因(yin)此(ci)一(yi)筆(bi)貸(dai)款(kuan)是(shi)否(fou)有(you)常(chang)規(gui)性(xing)決(jue)定(ding)了(le)該(gai)筆(bi)貸(dai)款(kuan)是(shi)當(dang)然(ran)獲(huo)得(de)與(yu)管(guan)理(li)費(fei)用(yong)的(de)同(tong)等(deng)清(qing)償(chang)順(shun)位(wei)還(hai)是(shi)需(xu)經(jing)過(guo)法(fa)定(ding)程(cheng)序(xu)由(you)法(fa)院(yuan)批(pi)準(zhun)。對(dui)於(yu)常(chang)規(gui)性(xing)的(de)判(pan)斷(duan)標(biao)準(zhun)主(zhu)要(yao)有(you)橫(heng)向(xiang)尺(chi)度(du)和(he)縱(zong)向(xiang)尺(chi)度(du)兩(liang)個(ge)標(biao)準(zhun)

，縱(zong)向(xiang)尺(chi)度(du)指(zhi)這(zhe)筆(bi)貸(dai)款(kuan)是(shi)否(fou)符(fu)合(he)貸(dai)款(kuan)人(ren)的(de)合(he)理(li)期(qi)待(dai)，即(ji)該(gai)類(lei)型(xing)交(jiao)易(yi)是(shi)否(fou)是(shi)債(zhai)權(quan)人(ren)可(ke)預(yu)見(jian)的(de)
；橫向尺度指該筆交易在其他類似情況的企業是否具有普遍性。[2]

第二級是優先於管理費用清償的超級優先權。[3]364（c）規定了在債務人證明通過努力無法獲得上述兩種貸款的情形下，在經通知

、tingshenhouyoufayuanpizhungaibidaikuankeyiyouxianyuguanlifeiyongqingchang，huocaiyongyiweishedanbaodecaichanhuoyishedanbaocaichandeshengyujiazhiweidaikuanzengshedanbaodexingshijinyibujiaqiangdaikuananquanxing。zaiciqingxingxia
，zhaiwurenxuchengdanjiaogaodezhengmingyiwu，qixuzhengming：

• （1）其經過努力在僅提供364（a）、（b）所規定的優先權的情形下仍然無法吸引投資人獲得任何貸款
  ；

• （2）該貸款對債務人經營及財產維護是必要的且合理的。[4]

第一級是優先於有財產擔保債權的頭等優先權。[5]如果債務人通過賦予貸款上述三種優先權的承諾仍然無法獲得任何貸款，則可以適用頭等優先權條款364（d），在經過通知、聽審後由法院批準賦予一筆貸款優先於有財產擔保債權清償的最優先順位。對於頭等優先權條款的適用
，需要滿足以下嚴苛的條件：

• （1）證明其通過足夠的努力，在僅提供364（c）下優先權承諾的仍然無法獲得任何貸款；

• （2）被降次的優先權債權人利益可以得到充分保護。對於“充分保護”，可以由以下兩種路徑實現：一是擔保財產價值餘額在清償完畢頭等優先權債權後仍然足以覆蓋被降次的優先權
  ；二是債務人證明有合理理由相信該筆貸款可以使擔保財產價值增益，從而使頭等優先權債權和被降次的優先權都能獲得足額清償。[6]

由上文可知，美國共益債融資優先權的獲得至少需要滿足以下標準：

• 1. 實質方麵：

• ①共益性：即證明共益債融資是為了維護債務人繼續經營。

• ②必要性：即證明對於債務人財產維護是必要的。

• ③緊迫性: 即證明經過足夠努力，仍未獲得任何貸款。

• 2. 程序方麵：

• ①法院的批準及認可：對於共益債融資超級優先權需要得到法院的確認、批準。

• ②債權人知悉：法fa院yuan在zai進jin行xing批pi準zhun前qian
  ，會hui通tong知zhi債zhai權quan人ren並bing進jin行xing聽ting證zheng程cheng序xu，雖sui然ran債zhai權quan人ren並bing不bu能neng直zhi接jie決jue定ding超chao級ji優you先xian權quan批pi準zhun與yu否fou，但dan反fan映ying出chu法fa院yuan認ren為wei與yu債zhai權quan人ren的de溝gou通tong是shi有you必bi要yao的de。

二、共益債認定的絕對程序標準和雙重標準的辨析

破產法起草組編著釋義中對共益債務的定義是“破產程序中為全體債權人的共同利益由債務人財產及管理人而產生的債務”。[7]這一判斷標準便標誌著我國破產法確立了雙重標準作為共益債識別的基準，其中“在破產程序中”是以時間為度量，可以被視為程序標準；“為全體債權人的共同利益”，也即“結果標準”。

雖sui然ran我wo國guo破po產chan法fa在zai共gong益yi債zhai識shi別bie問wen題ti上shang采cai用yong了le雙shuang重zhong標biao準zhun，但dan是shi基ji於yu程cheng序xu標biao準zhun判pan斷duan的de簡jian便bian性xing
，在zai實shi踐jian操cao作zuo中zhong，呈cheng現xian出chu絕jue對dui程cheng序xu標biao準zhun的de傾qing向xiang，即ji在zai隻zhi有you在zai進jin入ru破po產chan程cheng序xu後hou產chan生sheng的de債zhai務wu才cai能neng夠gou原yuan則ze上shang被bei推tui定ding具ju有you共gong益yi性xing。這zhe一yi共gong益yi債zhai識shi別bie標biao準zhun是shi在zai披pi著zhe雙shuang重zhong標biao準zhun虛xu假jia外wai衣yi下xia的de絕jue對dui程cheng序xu標biao準zhun，忽hu略lve了le共gong益yi的de結jie果guo標biao準zhun。[8]

破產法以平等清償作為傳統的價值目標。除非有充分的理由實施另一種可選分配，否則平等分配就是公平分配。[9]fuyugongyizhaisuishiyouxianqingchangdefalvdiweishizhishangshiduipochanfadegongpingqingchangyuanzedebeili
，yincigongyizhaibeifuyutishengqingchangshunweidefalvxiaoguobixushijiyumouzhongchongfendeliyou。

共gong益yi債zhai務wu的de最zui大da特te性xing是shi為wei全quan體ti債zhai權quan人ren的de共gong同tong利li益yi，這zhe與yu破po產chan法fa中zhong破po產chan財cai產chan最zui大da化hua原yuan則ze具ju有you一yi致zhi性xing。破po產chan法fa給gei予yu共gong益yi債zhai隨sui時shi優you先xian清qing償chang的de特te殊shu地di位wei，正zheng是shi因yin為wei共gong益yi債zhai的de引yin入ru能neng夠gou在zai債zhai務wu的de履lv行xing後hou增zeng加jia破po產chan財cai產chan的de總zong額e，達da成cheng更geng好hao保bao障zhang全quan體ti債zhai權quan人ren合he法fa利li益yi的de目mu的de。

可以認為

，識別共益債標準中的“實質標準”shigongyizhaidehexinjizhun。erchengxubiaozhunzezaigongyizhaishibiebiaozhunzhongsuofahuidezuoyonggengxiangshiweihuchengxuzhengyieryinrudeshaifenjizhi，zhuyaoshijiyurenxingedejiashefangfangerentouji。

在商業實踐中，通常企業宣布進入破產程序後會麵臨融資成本提高、融資途徑限縮、融(rong)資(zi)難(nan)度(du)驟(zhou)增(zeng)等(deng)問(wen)題(ti)
，所(suo)以(yi)仍(reng)具(ju)有(you)挽(wan)救(jiu)價(jia)值(zhi)的(de)困(kun)境(jing)企(qi)業(ye)在(zai)破(po)產(chan)原(yuan)因(yin)已(yi)具(ju)備(bei)但(dan)仍(reng)未(wei)進(jin)入(ru)破(po)產(chan)程(cheng)序(xu)時(shi)，通(tong)常(chang)會(hui)選(xuan)擇(ze)尋(xun)求(qiu)社(she)會(hui)乃(nai)至(zhi)政(zheng)府(fu)的(de)紓(shu)困(kun)資(zi)金(jin)救(jiu)助(zhu)。這(zhe)一(yi)現(xian)象(xiang)在(zai)經(jing)濟(ji)增(zeng)速(su)放(fang)緩(huan)的(de)當(dang)下(xia)尤(you)為(wei)明(ming)顯(xian)。由(you)此(ci)便(bian)產(chan)生(sheng)了(le)進(jin)入(ru)破(po)產(chan)程(cheng)序(xu)前(qian)引(yin)入(ru)的(de)紓(shu)困(kun)資(zi)金(jin)的(de)共(gong)益(yi)屬(shu)性(xing)認(ren)定(ding)困(kun)難(nan)的(de)難(nan)題(ti)。

zaijingjizengsufanghuandeshehuidabeijingxia
，rengjiuweichichengxubiaozhundejueduidiwei，jiangchanshengshukunzijintuichunandexianshiwenti，jinerbiranyingxiangshukunzijindeliangxingyunzhuan。

yincizaishangyeshijianzhong，yingdangyizhaiwudeshizhibiaozhunzuoweipanduanshifoufuhegongyizhaibiaozhundejueduiyuanze，yichengxubiaozhunzuoweishiduxingdeshaifengongju
，dangyouchongzudezhengjunenggouzhengmingzhaiwudegongyishuxingshi，yingdangfuyuqisuishiyouxianqingchangdefalvdiwei。

三、認定紓困債權為共益債與優化地方營商環境之間具有強關聯

2017年8月7日
，最高人民法院發布《關於為改善營商環境提供司法保障的若幹意見》，提出加強破產製度機製建設，協調完善破產配套製度。2018年3月4日，最高人民法院發布《全國法院破產審判工作會議紀要》，明確要進一步完善政府與法院協調破產審判工作機製
，彰顯破產審判工作的製度價值和社會責任。另一方麵，世界銀行發布的《營商環境報告》的評估體係設立了10項一級指標，企業破產（Business Insolvency）即作為10項評價指標之一。世界銀行2020年公布的《營商環境報告》中(zhong)認(ren)為(wei)中(zhong)國(guo)改(gai)革(ge)的(de)亮(liang)點(dian)包(bao)括(kuo)北(bei)京(jing)及(ji)上(shang)海(hai)地(di)區(qu)通(tong)過(guo)規(gui)定(ding)破(po)產(chan)程(cheng)序(xu)啟(qi)動(dong)後(hou)的(de)債(zhai)權(quan)優(you)先(xian)規(gui)則(ze)和(he)提(ti)升(sheng)債(zhai)權(quan)人(ren)在(zai)破(po)產(chan)程(cheng)序(xu)中(zhong)的(de)參(can)與(yu)程(cheng)度(du)，提(ti)高(gao)辦(ban)理(li)破(po)產(chan)的(de)便(bian)利(li)度(du)。

由此可見
，采用有效措施簡化破產程序，提高破產辦理的便利度是區域營商環境評價中考量的重點因素。

在zai當dang下xia經jing濟ji發fa展zhan大da趨qu勢shi中zhong，如ru何he在zai法fa治zhi框kuang架jia下xia推tui進jin認ren定ding紓shu困kun資zi金jin為wei共gong益yi債zhai是shi我wo國guo各ge省sheng市shi所suo麵mian臨lin的de共gong同tong困kun境jing。資zi金jin因yin紓shu困kun目mu的de而er非fei因yin純chun粹cui的de商shang業ye投tou資zi行xing為wei進jin入ru困kun境jing企qi業ye，但dan隨sui困kun境jing企qi業ye經jing營ying狀zhuang況kuang進jin一yi步bu惡e化hua不bu得de不bu進jin入ru破po產chan程cheng序xu，紓shu困kun資zi金jin便bian麵mian臨lin安an全quan退tui出chu風feng險xian。

為紓困資金的共益債性質認定搭建合法、便捷通路是在化解破產程序障礙、優化地方營商環境的過程中發揮關鍵作用的重要舉措。

我wo國guo當dang下xia的de紓shu困kun模mo式shi中zhong所suo大da麵mian積ji引yin入ru的de紓shu困kun資zi金jin通tong常chang來lai自zi於yu地di方fang政zheng府fu財cai政zheng支zhi持chi，若ruo此ci部bu分fen紓shu困kun資zi金jin的de安an全quan退tui出chu問wen題ti得de不bu到dao妥tuo善shan解jie決jue
，將jiang會hui對dui地di方fang財cai政zheng帶dai來lai重zhong大da負fu擔dan，甚shen至zhi會hui極ji大da影ying響xiang地di方fang經jing濟ji穩wen定ding性xing。

yinci，zaichuxiandaguimoshukunzijinwufabeirendingweigongyizhaijinerhuodeyouxiantuichuquanshi
，kunjingqiyeyidanjinrupochanchengxujianghuidaozhishukunzijinqingchangpaizhijiaoweiliehoudeshunwei。erzaidangxiadepochanyewushijianzhong，ruodaguimoshukunzijinwufadedaotuoshanbaozhang
，kunjingqiyejiangjinanshunlijinrupochanchengxu
，yanwuwanjiukunjingqiyedezuihoujihui。

地方營商環境評價提升是推進高水平、高素質、高質量發展的重中之重，習近平總書記在中央全麵依法治國委員會第二次會議上闡述：“法治是最好的營商環境”。優化地方營商環境改革總體上進入攻堅期，急
、難、險的障礙應當被重點逐一攻破。應當意識到

，解決紓困債權的共益債屬性認定與優化地方政府營商環境評價之間具有強關聯。

四、紓困債權的共益債屬性認定進路分析

ruozaishuangzhongbiaozhunzhongquelishizhibiaozhunyouxianyuanze，weifangzhigongyizhaizhidudelanyongsunhaiqitazhaiquanrendehefaliyi，gengyingdangmingqueheweiquedinggongyishuxingdechongzuzhengju。

在破產重整案件中，紓困債權被認定為共益債的形式主要表現為以下三種：

• 1）府院聯動，附以行政強製效果。根據法規及中共中央關於民營企業紓困
  、化解係統性金融風險
  、化(hua)解(jie)區(qu)域(yu)性(xing)金(jin)融(rong)風(feng)險(xian)的(de)要(yao)求(qiu)，在(zai)進(jin)入(ru)相(xiang)關(guan)程(cheng)序(xu)之(zhi)前(qian)，尋(xun)求(qiu)府(fu)院(yuan)聯(lian)動(dong)
  ，通(tong)過(guo)人(ren)民(min)政(zheng)府(fu)和(he)人(ren)民(min)法(fa)院(yuan)專(zhuan)項(xiang)文(wen)件(jian)的(de)方(fang)式(shi)將(jiang)該(gai)筆(bi)債(zhai)權(quan)的(de)共(gong)益(yi)債(zhai)屬(shu)性(xing)確(que)定(ding)下(xia)來(lai)。

• 2）尋(xun)求(qiu)第(di)三(san)方(fang)共(gong)益(yi)債(zhai)投(tou)資(zi)。通(tong)過(guo)第(di)三(san)方(fang)共(gong)益(yi)債(zhai)投(tou)資(zi)收(shou)購(gou)相(xiang)關(guan)債(zhai)權(quan)
  
  ，在(zai)收(shou)購(gou)的(de)過(guo)程(cheng)中(zhong)，由(you)政(zheng)府(fu)和(he)法(fa)院(yuan)簽(qian)署(shu)相(xiang)關(guan)協(xie)議(yi)來(lai)確(que)定(ding)收(shou)購(gou)這(zhe)些(xie)債(zhai)權(quan)是(shi)為(wei)了(le)廣(guang)大(da)債(zhai)權(quan)人(ren)的(de)合(he)理(li)利(li)益(yi)，以(yi)認(ren)定(ding)其(qi)共(gong)益(yi)屬(shu)性(xing)。

• 3）pochanguanlirenshibieweigongyizhai。zaijiduanqingkuangxia
  ，jinruchengxuhou，youpochanguanlirenshibiegaibizhaiquanweigongyizhai，danshipochanguanlirenbixuyiqingsuanzudemingyichuxian，ruguoyizhongjiejigoudemingyichuxian
  
  ，zhongjiejigoujiangchengdanjudafengxian
  ，shijicaozuonandujida。

（一）以前置行政行為為基礎的紓困資金的共益屬性分析

王欣新認為共益債務是在破產程序中為全體債權人的利益而由債務人財產負擔的債務的總稱。[10]韓長印認為共益債務是指破產程序進行中
，為了全體債權人的利益所發生的債務和因債務人財產所發生的債務的總稱。[11]

不bu同tong學xue者zhe對dui共gong益yi債zhai的de邊bian界jie或huo許xu有you著zhe不bu同tong的de觀guan點dian，但dan是shi對dui共gong益yi性xing的de理li解jie已yi經jing達da成cheng了le普pu遍bian的de共gong識shi

，即ji為wei全quan體ti債zhai權quan人ren的de共gong同tong利li益yi而er產chan生sheng
，這zhe是shi認ren定ding共gong益yi債zhai的de實shi質zhi性xing特te征zheng
，也ye是shi區qu分fen共gong益yi債zhai務wu與yu其qi他ta普pu通tong債zhai務wu的de重zhong要yao標biao準zhun。

以政府前置行政行為為基礎的紓困資金常見表現為通過注入資金的方式維護企業的持續經營

、維護社會穩定,守住不發生係統性、區域性金融風險的底線，更好保障全體債權人的合法權益，具有天然的共益屬性。

zaizhejiangyaxiyafangdichankaifayouxiangongsiyuhangzhousongdouchengyetouziguanliyouxiangongsipochanzhaiquanquerenjiufenanzhong，suigefangduizijindeqingchanghexingzhicunzaiyiyi，danyishen、二審法院均認為資金墊支行為雖發生於亞西亞公司進入破產清算程序之前，不符合《企業破產法》中對破產費用或共益債務的直接界定
，但無法否認的是，宋都公司墊支資金的行為發生於2012年nian亞ya西xi亞ya公gong司si資zi金jin鏈lian斷duan裂lie導dao致zhi陽yang光guang景jing台tai項xiang目mu停ting工gong也ye即ji亞ya西xi亞ya公gong司si破po產chan原yuan因yin具ju備bei之zhi後hou
，且qie債zhai務wu的de起qi因yin為wei政zheng府fu委wei托tuo，並bing非fei純chun粹cui的de商shang業ye行xing為wei
，直zhi接jie限xian定ding了le債zhai務wu發fa生sheng條tiao件jian、債務屬性和債務認定程序
，區別於其他債務。

本(ben)案(an)中(zhong)，法(fa)院(yuan)將(jiang)破(po)產(chan)申(shen)請(qing)受(shou)理(li)前(qian)為(wei)困(kun)境(jing)企(qi)業(ye)的(de)支(zhi)出(chu)作(zuo)為(wei)共(gong)益(yi)債(zhai)務(wu)的(de)判(pan)斷(duan)標(biao)準(zhun)
，使(shi)其(qi)獲(huo)得(de)優(you)先(xian)清(qing)償(chang)。法(fa)院(yuan)沒(mei)有(you)將(jiang)債(zhai)權(quan)的(de)發(fa)生(sheng)是(shi)否(fou)在(zai)破(po)產(chan)受(shou)理(li)前(qian)作(zuo)為(wei)債(zhai)權(quan)是(shi)否(fou)具(ju)有(you)優(you)先(xian)權(quan)的(de)認(ren)定(ding)標(biao)準(zhun)，而(er)是(shi)重(zhong)點(dian)論(lun)述(shu)了(le)“破產原因已具備”且債權的產生具有共益性。

在(zai)武(wu)漢(han)某(mou)置(zhi)業(ye)有(you)限(xian)公(gong)司(si)破(po)產(chan)清(qing)算(suan)案(an)中(zhong)，在(zai)進(jin)入(ru)破(po)產(chan)清(qing)算(suan)程(cheng)序(xu)之(zhi)前(qian)，政(zheng)府(fu)專(zhuan)班(ban)通(tong)過(guo)會(hui)議(yi)紀(ji)要(yao)的(de)形(xing)式(shi)，明(ming)確(que)了(le)用(yong)於(yu)該(gai)案(an)中(zhong)購(gou)買(mai)債(zhai)權(quan)及(ji)交(jiao)房(fang)辦(ban)證(zheng)而(er)產(chan)生(sheng)的(de)新(xin)的(de)債(zhai)權(quan)應(ying)予(yu)以(yi)優(you)先(xian)保(bao)障(zhang)。管(guan)理(li)人(ren)考(kao)慮(lv)到(dao)上(shang)述(shu)債(zhai)權(quan)的(de)發(fa)生(sheng)及(ji)資(zi)金(jin)使(shi)用(yong)是(shi)在(zai)政(zheng)府(fu)指(zhi)導(dao)下(xia)進(jin)行(xing)，同(tong)時(shi)具(ju)有(you)共(gong)益(yi)性(xing)

，雖(sui)發(fa)生(sheng)在(zai)法(fa)院(yuan)受(shou)理(li)破(po)產(chan)清(qing)算(suan)前(qian)，但(dan)當(dang)時(shi)企(qi)業(ye)已(yi)經(jing)具(ju)備(bei)破(po)產(chan)原(yuan)因(yin)，故(gu)將(jiang)該(gai)債(zhai)權(quan)認(ren)定(ding)為(wei)共(gong)益(yi)債(zhai)權(quan)。

cishi，gaibishukunzijingongyishuxingderendingbianshijiyumingquedeqianzhizhengfuxingzhengxingwei，querengaibizijindeyinrushiweilejiejuepochanqiyedeshijijingyingwenti，congerquerenqigongyishuxing。

（二）以第三方共益債投資為基礎的紓困資金共益屬性分析

共益債投資在破產重整業務中對獲取續建項目資金、推tui進jin重zhong整zheng項xiang目mu具ju有you重zhong要yao的de促cu進jin作zuo用yong。在zai破po產chan重zhong整zheng程cheng序xu中zhong，企qi業ye若ruo想xiang繼ji續xu恢hui複fu生sheng產chan經jing營ying，便bian需xu要yao引yin入ru增zeng量liang資zi金jin
，共gong益yi債zhai投tou資zi便bian是shi投tou資zi者zhe以yi破po產chan程cheng序xu中zhong法fa定ding的de“共益債”為基礎做的投資

，在企業取得生產經營收入後再以其償還共益債債務的一種新興的投資方式。

實shi踐jian中zhong進jin入ru破po產chan重zhong整zheng程cheng序xu的de企qi業ye其qi資zi信xin往wang往wang無wu法fa滿man足zu市shi場chang上shang的de資zi金jin融rong資zi需xu求qiu
，以yi共gong益yi債zhai投tou資zi獲huo取qu資zi金jin的de方fang式shi在zai一yi定ding情qing形xing下xia優you於yu資zi產chan出chu售shou和he股gu權quan轉zhuan讓rang獲huo取qu資zi金jin的de方fang式shi。不bu僅jin如ru此ci

，對dui於yu共gong益yi債zhai投tou資zi人ren而er言yan，在zai將jiang借jie款kuan納na入ru共gong益yi債zhai後hou也ye極ji大da的de加jia強qiang了le其qi參can與yu重zhong整zheng的de信xin心xin

，這zhe對dui於yu管guan理li人ren重zhong整zheng工gong作zuo的de快kuai速su推tui進jin亦yi起qi到dao了le較jiao大da的de催cui化hua作zuo用yong。

因yin此ci
，在zai破po產chan重zhong整zheng業ye務wu中zhong引yin入ru第di三san方fang共gong益yi債zhai投tou資zi作zuo為wei紓shu困kun資zi金jin，事shi實shi上shang有you利li於yu重zhong整zheng企qi業ye的de持chi續xu經jing營ying，有you利li於yu全quan體ti債zhai權quan人ren和he債zhai務wu人ren的de合he法fa利li益yi，具ju有you事shi實shi上shang的de共gong益yi屬shu性xing。

《企業破產法》第(di)四(si)十(shi)二(er)條(tiao)明(ming)確(que)，共(gong)益(yi)債(zhai)務(wu)應(ying)當(dang)是(shi)在(zai)管(guan)轄(xia)法(fa)院(yuan)受(shou)理(li)破(po)產(chan)申(shen)請(qing)後(hou)形(xing)成(cheng)的(de)債(zhai)務(wu)。因(yin)此(ci)，破(po)產(chan)重(zhong)整(zheng)程(cheng)序(xu)中(zhong)的(de)共(gong)益(yi)債(zhai)投(tou)資(zi)原(yuan)則(ze)上(shang)應(ying)發(fa)生(sheng)於(yu)重(zhong)整(zheng)期(qi)間(jian)，即(ji)自(zi)管(guan)轄(xia)法(fa)院(yuan)裁(cai)定(ding)債(zhai)務(wu)人(ren)重(zhong)整(zheng)之(zhi)日(ri)起(qi)至(zhi)重(zhong)整(zheng)程(cheng)序(xu)終(zhong)止(zhi)。經(jing)各(ge)方(fang)債(zhai)權(quan)人(ren)協(xie)商(shang)一(yi)致(zhi)後(hou)
，應(ying)當(dang)將(jiang)共(gong)益(yi)債(zhai)的(de)投(tou)資(zi)方(fang)案(an)及(ji)清(qing)償(chang)順(shun)位(wei)納(na)入(ru)重(zhong)整(zheng)計(ji)劃(hua)草(cao)案(an)

，並(bing)經(jing)各(ge)表(biao)決(jue)組(zu)通(tong)過(guo)重(zhong)整(zheng)計(ji)劃(hua)草(cao)案(an)
，經(jing)管(guan)轄(xia)法(fa)院(yuan)裁(cai)定(ding)批(pi)準(zhun)後(hou)落(luo)實(shi)執(zhi)行(xing)。

五
、紓困債權在破產重整中的清償順位

（一）紓困債權的優先清償順位

2019年07月30日，駐馬店市人民政府辦公室關於印發《駐馬店市企業紓困幫扶工作實施方案》的通知中存在對於紓困資金“金融機構可以約定優先受償”的表述，雖未明確使用“後進先出”的表述，但實質上明確了紓困資金“後進先出”的清償順位。

2022年11月

，中國人民銀行
、中國銀行保險監督管理委員會發布了《關於做好當前金融支持房地產市場平穩健康發展工作的通知》
，通知中明確支持開發性政策性銀行提供“保交樓”專項借款，並明確該筆款項將按照“後進先出”的原則進行管理和使用。

基於紓困資金特殊的資金來源和用途，政府政策性文件中所保障的紓困資金“後進先出”的原則，成為維護該筆資金安全及專項使用的關鍵保障性措施。

在破產重整程序中不同債務的清償順序如下：

法定優先權利 > 擔保債權（含設立擔保的共益債權）> 破產費用≥共益債務 > 職工債權>稅款債權（不包含滯納金）> 其他普通債權。

共益債務處於僅次於法定優先債權和擔保債權的優先清償地位。

（二）紓困債權的超級優先清償可能

在(zai)實(shi)務(wu)中(zhong)，有(you)部(bu)分(fen)共(gong)益(yi)債(zhai)投(tou)資(zi)者(zhe)尋(xun)求(qiu)共(gong)益(yi)債(zhai)的(de)超(chao)級(ji)優(you)先(xian)清(qing)償(chang)順(shun)位(wei)

，也(ye)即(ji)優(you)先(xian)於(yu)法(fa)定(ding)優(you)先(xian)債(zhai)權(quan)，享(xiang)有(you)第(di)一(yi)清(qing)償(chang)順(shun)位(wei)。當(dang)前(qian)
，我(wo)國(guo)立(li)法(fa)並(bing)沒(mei)有(you)為(wei)“共益性投資”設置“超級優先權”，即ji該gai類lei借jie款kuan要yao劣lie後hou於yu擔dan保bao債zhai權quan等deng優you先xian債zhai權quan受shou償chang。但dan是shi也ye並bing未wei禁jin止zhi私si權quan利li主zhu體ti基ji於yu自zi身shen利li益yi進jin行xing商shang業ye判pan斷duan並bing通tong過guo協xie商shang自zi主zhu對dui自zi身shen權quan利li進jin行xing安an排pai。

目前國內對於共益債的超級優先權的嚐試僅限於房地產領域的共益債融資續建。通過工程款優先權人有限度承認“超級優先權”的方式，減少共益債投資人的後顧之憂。

參考已有的商業實際案例，可以通過以下方式實現優先效力補強：

• （1）以抵押、baozhengdanbaodengfangshibuqiangyouxianshouchangnengli。duiyuzhaiwurencaichankouchuyoucaichandanbaozhaiquanzhihourengyoushengyujiazhide，keyijianggaibufencaichanshunweidiyageigongyizhaiwutouzifang，touzifangjianglaikeyiduidanbaocaichanyouxianshouchangyiwaidejiazhibufenxiangyouyouxianyuputongpochanzhaiquanjinxingqingchangdequanli。ciwai，keyicankaosichuanshengfubangfantaizhidongguyouxiangongsipochananjian
  ，youyoushilidedisanfangzhutiweirongzifangtigongbaozhengdanbao。

• （2）以yi有you財cai產chan擔dan保bao債zhai權quan人ren協xie議yi讓rang位wei方fang式shi補bu強qiang優you先xian受shou償chang能neng力li。共gong益yi債zhai務wu投tou資zi人ren可ke以yi通tong過guo與yu有you財cai產chan擔dan保bao債zhai權quan人ren協xie商shang
  ，約yue定ding在zai重zhong整zheng計ji劃hua執zhi行xing過guo程cheng中zhong，以yi及ji重zhong整zheng計ji劃hua不bu能neng順shun利li執zhi行xing轉zhuan破po產chan清qing算suan的de情qing況kuang下xia，重zhong整zheng中zhong的de共gong益yi債zhai務wu投tou資zi款kuan項xiang優you先xian於yu有you財cai產chan擔dan保bao債zhai權quan進jin行xing清qing償chang。

（三）共益債投資的利息是否屬於共益債範圍的認定

司法解釋並未明確共益債投資的利息是否屬於共益債範圍
，從而享受優先清償的順位。《企業破產法》第四十六條中對於止息的規定僅針對既存債務，不適用於共益債務。

司法實踐中的觀點也並不一致
，廣東省高級人民法院（2014）粵高法民二破終字第2號對共益債投資的利息主張不予支持；浙江省紹興市中級人民法院（2017）浙06民終2014號、四川省廣安市廣安區人民法院（2019）川1602破1haozhiyidepanjueshuzhongjunquerengongyizhaitouzidebenxiweigongyizhaiwu。yinci

，gongyizhaiwudetouzilixinengfounarugongyizhaifanwei，rengxuhuodepochanguanlirendemingquedafuhuozheguanxiafayuandesifaqueren，bingjianggongyizhaitouzidelixijijisuanfangshinaruzhongzhengjihuacaoanzhong。

六、政府紓困資金的安全退出的風險保障

紓困資金並非中國獨有。2008年，在世界金融危機的大背景下，美國成立了超過4000億美金的不良資產紓困計劃。2010年，為應對歐債危機的爆發，歐元區成員國設立了歐洲金融穩定機構，以債券等債務工具向歐元區國家提供經濟支持。

政zheng府fu紓shu困kun資zi金jin向xiang社she會hui提ti供gong了le一yi般ban理li性xing經jing濟ji人ren不bu願yuan意yi提ti供gong的de公gong共gong產chan品pin，繼ji而er調tiao控kong市shi場chang失shi靈ling。紓shu困kun資zi金jin的de合he理li使shi用yong和he安an全quan退tui出chu權quan保bao障zhang對dui於yu切qie實shi做zuo好hao“六穩”、“六保”工作
，推動高質量發展有著重要意義。

（一）構建政府主導的市場化紓困基金模式

紓困基金作為常見紓困模式之一，相較於專項借款、shoubinggoudengfangshieryangengjulinghuoxing，nenggougengweiyouxiaodeqiaodongshehuigejiedezijinyouxuliudong。yinci，chenglishukunjijinzhujianchengweigedizhengfuhuajieminyingqiyejingyingfengxiandeyouxianxuanze。

jingjijiazhiheshehuijiazhishiduiyigeqiyebutongjiaodudekaoliangjizhun，eryizhengfuzijinweizhuyaozijinlaiyuanhuozheyizhengfuweizhudaochenglideshukunjijin，zaimianduijingjijiazhiheshehuijiazhidequanhengqusheshi，bianhuitianrandeqingxiangxuanzeshehuijiazhi。lingyifangmian
，jiyuwoguoxianshiguoqingkaoliang
，minyingqiyezairongzinanduherongzichengbenfangmiandouyouzhegengdadefudan。yinci，zhengfushukunjijindechenglinenggouyouxiaodekuozhangshukunzijindeshiyongfanwei
、提高紓困措施的落實可能性。

據不完全統計
，寧夏、江西

、江蘇、海南、深圳、北京、上海、廣東、浙江、福建
、安徽、山東、河南、四川等17個省份的地方政府和國資委均已出台相關馳援政策，成立或擬成立紓困專項基金規模合計約2560億元。

muqian，difangzhengfusuochenglidezhuanxiangshukunxiangmudezijinzhuyaoyuanyuzhengfucaizheng。renhetouzixiangmudoubansuiyidingdefengxianshuxing，ruodifangshukunxiangmuduidifangzhengfucaizhengzijinxingchengguoduyilai
，wuyihuiduidifangcaizhengdeliangxingyunzhuandailaiqianzaiweixie。ruxingchengyizhengfuweizhudao
、金融機構配合聯動的新型政府紓困基金，便能夠打開資金敞口，引入商業銀行等金融機構的市場化資金，實現紓困基金的正常、獨立運轉，減少對政府財政資金的過度依賴。

商(shang)業(ye)銀(yin)行(xing)通(tong)常(chang)擁(yong)有(you)更(geng)為(wei)專(zhuan)業(ye)的(de)風(feng)險(xian)評(ping)估(gu)團(tuan)隊(dui)和(he)更(geng)為(wei)有(you)效(xiao)的(de)風(feng)險(xian)化(hua)解(jie)機(ji)製(zhi)，資(zi)金(jin)通(tong)路(lu)也(ye)更(geng)為(wei)通(tong)暢(chang)。而(er)政(zheng)府(fu)部(bu)門(men)的(de)主(zhu)導(dao)亦(yi)能(neng)有(you)效(xiao)解(jie)決(jue)商(shang)業(ye)銀(yin)行(xing)作(zuo)為(wei)市(shi)場(chang)盈(ying)利(li)機(ji)構(gou)在(zai)投(tou)資(zi)抉(jue)擇(ze)時(shi)的(de)單(dan)一(yi)經(jing)濟(ji)導(dao)向(xiang)考(kao)量(liang)，更(geng)能(neng)有(you)力(li)把(ba)握(wo)宏(hong)觀(guan)市(shi)場(chang)需(xu)求(qiu)。

因此，引入商業銀行等金融機構的市場化資金是保有紓困資金原有紓困目的的基礎上減輕政府財政負擔、暢通資金通路的有效措施。

（二）紓困資金的進入時間考量

紓shu困kun資zi金jin旨zhi在zai幫bang助zhu民min營ying企qi業ye複fu工gong複fu產chan，縮suo減jian因yin市shi場chang突tu發fa失shi靈ling引yin發fa的de高gao昂ang社she會hui成cheng本ben。因yin此ci，需xu要yao紓shu困kun資zi金jin注zhu入ru的de民min營ying企qi業ye一yi般ban都dou存cun在zai一yi定ding的de經jing營ying阻zu力li
，進jin而er尋xun求qiu外wai界jie資zi金jin注zhu入ru以yi恢hui複fu生sheng產chan。

ruoxunqiushukunzijinbangfudeqiyeyouluorupochanchengxudexianshifengxian，shukunzijindeanquantuichubianmianlinyidingdezhangai。suirangongyizhaiderendingshijianjiexianzaidifangtiaolihesifashijianzhongbeizhujiantupo，danshizaiquefazhengfuqianzhixingzhengxingweizuoweiquerenshukunzhaiquangongyishuxingdefalvbaozhanghuoyoumingquededifangtiaolizuoweiyijudeqiantixia，fayuanyibanhuiyanshougongyizhaideshijianjiexian，jijinrupochanchengxuhoufashengdezhaiwucainengbeirendingweigongyizhai。

正(zheng)因(yin)如(ru)此(ci)

，紓(shu)困(kun)資(zi)金(jin)若(ruo)想(xiang)從(cong)破(po)產(chan)企(qi)業(ye)中(zhong)安(an)全(quan)退(tui)出(chu)便(bian)麵(mian)臨(lin)著(zhe)紓(shu)困(kun)資(zi)金(jin)進(jin)入(ru)的(de)時(shi)間(jian)考(kao)量(liang)。若(ruo)成(cheng)立(li)以(yi)政(zheng)府(fu)為(wei)主(zhu)導(dao)的(de)紓(shu)困(kun)基(ji)金(jin)，為(wei)實(shi)現(xian)資(zi)金(jin)的(de)安(an)全(quan)退(tui)出(chu)，紓(shu)困(kun)資(zi)金(jin)應(ying)當(dang)以(yi)進(jin)入(ru)破(po)產(chan)重(zhong)整(zheng)程(cheng)序(xu)後(hou)注(zhu)入(ru)為(wei)原(yuan)則(ze)
，輔(fu)以(yi)政(zheng)府(fu)前(qian)置(zhi)行(xing)政(zheng)行(xing)為(wei)，共(gong)同(tong)確(que)認(ren)所(suo)涉(she)債(zhai)權(quan)的(de)共(gong)益(yi)屬(shu)性(xing)。

於此同時
，也應當認識到我國現行《企業破產法》zhongsuoduigongyizhairendingcaiyongdeyangeshijianxianzhibiaozhunbingbunengmanzupochanshijianzhongdesuqiu，fanerhuizaochengshiwuzhongdalianggongyizhaiquanrendingkunnandefulei。xianxinglifasuocaiyongdepochanchengxuqidongdeshijianbiaozhundiejiaweizhaiquanrengongtongliyizhizhuguanbiaozhundeeryuanshibiebiaozhun，shigongyizhaideshibiecunzaiguoyanqingxiang。

破po產chan法fa體ti係xi伊yi始shi便bian是shi為wei了le債zhai務wu人ren企qi業ye的de價jia值zhi提ti升sheng和he減jian少shao債zhai權quan人ren遭zao受shou損sun失shi而er設she計ji的de，激ji勵li共gong益yi債zhai務wu行xing為wei和he保bao護hu全quan體ti債zhai權quan人ren的de公gong平ping求qiu償chang權quan，自zi然ran也ye成cheng了le共gong益yi債zhai務wu製zhi度du建jian構gou的de基ji本ben邏luo輯ji。一yi方fang麵mian，企qi業ye存cun在zai持chi續xu經jing營ying障zhang礙ai，需xu要yao盡jin早zao盡jin快kuai引yin入ru紓shu困kun資zi金jin。另ling一yi方fang麵mian
，以yi政zheng府fu為wei主zhu導dao建jian立li的de紓shu困kun基ji金jin，投tou資zi回hui報bao率lv並bing非fei構gou成cheng注zhu資zi與yu否fou的de主zhu要yao衡heng量liang標biao準zhun，而er是shi以yi企qi業ye持chi續xu經jing營ying、社會穩定等社會價值角度的考量為主。

yinciyikekaolvzailifashangtupopochanchengxuqidongdeyangeshijianxianzhi，jianshaoqiyeshukunxiangmuanquantuichudefulei，genghaoshixianpochanfatishengzhaiwurenqiyejiazhihejianshaozhaiquanrenzaoshousunshidezuizhongmude。

七、結語

紓困資金作為政府應對經濟周期性發展、扶助中小企業良性發展的工具
，能夠有效應對當前經濟發展所帶來的持續性壓力
，給正處在危險邊緣的企業煥發新生的機會。

本ben文wen以yi紓shu困kun資zi金jin的de演yan變bian及ji域yu外wai適shi用yong為wei引yin入ru
，介jie紹shao了le紓shu困kun資zi金jin的de共gong益yi屬shu性xing基ji石shi辨bian析xi及ji清qing償chang順shun位wei安an排pai對dui破po產chan實shi務wu的de切qie實shi影ying響xiang。為wei破po產chan重zhong整zheng案an件jian中zhong引yin入ru紓shu困kun資zi金jin
、紓困資金的安全退出權保障等方麵提供可行性分析。

注釋：

[1] 《美國聯邦破產法》，364（a）-（b）。

[2] 參加[美]查爾斯·J.泰步：《美國破產法新論》（第三版）
，韓長印、何歡譯，中國政法大學出版社2017年版，第1173頁。

[3] 《美國聯邦破產法》，364（c）。

[4]  參加[美]大衛.G.斯坦
、[美]史蒂夫.H.克勒斯、[美]詹姆斯.J.懷特:《美國聯邦破產法》韓長印譯，中國政法大學出版社，2017年版

，第206頁。

[5] 《美國聯邦破產法》，364（d）。

[6] [美]查爾斯J.泰步：《美國破產法新論(下)》，韓長印譯.中國政法大學出版社，2017年版
，第1177頁。

[7]破產法起草組：《<中華人民共和國企業破產法>釋義》，人民出版社，2006年版，第159頁。

[8]陳偉：《“共益債務的認定：從‘絕對程序標準’到‘雙重標準’”》，載《南京航空航天大學學報》2017年第1期

，第22頁。

[9]［美］邁克爾·Ｄ·貝勒斯：《法律的原則——一個規範的解釋》，張文顯
、宋金娜
、朱衛國譯
，中國大百科全書出版社，1996年版
，第11-12頁。

[10]王欣新主編：《破產法》，中國人民大學出版社，2002年版，第227頁。

[11]韓長印：《破產法學》，中國政法大學出版社，2007年版，第89頁。