筆者看完該規定的第一印象就是中國版本的“ODA”

，該政策對解決中國目前的經濟困境：需求低迷
、投資過度、內循環無力以及長遠上來說，人民幣國際化
，中國企業走出去都有很強的基礎性支撐功能
，值得大家關注。

PPI生產價格指數主要的目的是衡量企業購買的一籃子物品和勞務的總費用所產生的波動。而CPIfanyingjuminjiatingyibansuogoumaidexiaofeipinhefuwuxiangmujiageshuipingbiandongqingkuangdehongguanjingjizhibiao。xingxiangdeshuofa
，yigeshiqiyedejinhuobu，yigeshijumindecailanzi。erbayuefen，PPI與CPI剪刀差達到8.7個百分點，再創數據以來的新高，豬肉價格拖累食品價格令CPI同比漲勢放緩，而PPI則在大宗商品價格持續上漲、工業原料供應偏緊的助推下同比漲幅創13年新高。

CPI數據表明下遊需求不行，PPI卻一直較高，這種態勢令政府在宏觀經濟政策調控上非常難辦：一方麵想刺激需求，另一方麵擔憂刺激需求進一步推高上遊價格
，尤其是刺激基建投資的政策。

PPI與CPI剪刀差擴大更深層次的問題體現出中國經濟幾個深層次的問題：

一、基建過度，投資帶來的經濟產出增益下降
，以投資主導的經濟增長模式不可持續。

PPI和CPI之間理想上應該有一種順暢的傳導機製
，比如國家在基建領域投了錢
，造了高速公路和鐵路，工人們領到錢之後就拿去消費
，買房
、買車、買房車
，從而實現CPI的溫和增長，實現PPI和CPI的同步。然而，這種理想的情況是在居民的消費需求不被抑製而實現的。有幾種可能會導致剪刀差：

（1）因(yin)為(wei)疫(yi)情(qing)
，大(da)家(jia)可(ke)能(neng)會(hui)陷(xian)入(ru)周(zhou)期(qi)性(xing)失(shi)業(ye)，因(yin)此(ci)有(you)更(geng)多(duo)的(de)人(ren)開(kai)始(shi)存(cun)款(kuan)而(er)不(bu)是(shi)將(jiang)錢(qian)用(yong)於(yu)消(xiao)費(fei)，這(zhe)種(zhong)是(shi)因(yin)為(wei)儲(chu)蓄(xu)行(xing)為(wei)而(er)導(dao)致(zhi)的(de)近(jin)段(duan)消(xiao)費(fei)的(de)萎(wei)縮(suo)。

（2）分配結構性問題，同一群人總需求是有限的，俗話說的好，再有錢的人也不過是一日三餐，睡覺也無非是2m*2m的kingsize床，所以最好的分配機製是不斷把錢分配給有消費需求的人——窮人，然後他們會從基礎的冰箱、彩電、洗(xi)衣(yi)機(ji)開(kai)始(shi)買(mai)起(qi)，買(mai)房(fang)買(mai)車(che)買(mai)房(fang)車(che)。但(dan)如(ru)果(guo)分(fen)配(pei)結(jie)構(gou)出(chu)現(xian)了(le)結(jie)構(gou)性(xing)問(wen)題(ti)，大(da)部(bu)分(fen)的(de)財(cai)富(fu)被(bei)分(fen)配(pei)給(gei)同(tong)樣(yang)的(de)一(yi)小(xiao)撮(cuo)人(ren)，比(bi)如(ru)包(bao)工(gong)頭(tou)，這(zhe)些(xie)人(ren)需(xu)求(qiu)有(you)限(xian)就(jiu)會(hui)把(ba)錢(qian)存(cun)起(qi)來(lai)。而(er)其(qi)他(ta)的(de)人(ren)因(yin)為(wei)沒(mei)有(you)足(zu)夠(gou)的(de)錢(qian)即(ji)便(bian)有(you)需(xu)求(qiu)也(ye)不(bu)能(neng)消(xiao)費(fei)，這(zhe)也(ye)會(hui)導(dao)致(zhi)CPI的背離。

（3）過高的債務。眾所周知，借了錢的人有錢後都要先還債的。截至2020年上半年，我國住戶部門總債務餘額人民幣58.9萬億元
，居民負債率（即債務占GDP比率，亦稱杠杆率）近59%。依西南大學財經小組估算，若計入來自非銀行機構的貸款，如P2P網貸、住房公積金等，我國居民實際信貸規模是銀行貸款的1.4倍。按此公式計算，截至2020年上半年
，我國居民的債務規模或達82.46萬億元，負債率為82.5%。這個數字是恐怖的。而大家都知道最大的負債是房貸。截至2019年末，官方統計住房貸款餘額55.4萬億元
，消費性貸款占44萬億元
，中長期貸款34萬億，其中住房貸款就貸了29.8萬億
，占住房總貸款比例約五成四。

二、PPI與CPI剪刀差擴大所暴露的第二個問題是，上遊資源壟斷型企業與下遊消費市場主導型企業的矛盾。這個剪刀差剪的是哪個部門就不用詳細講了
，懂的都懂。2018年，民營企業城鎮就業人數占全國城鎮就業人數的80%以上
，民營企業對新增就業貢獻率達到90%。當然
，下遊企業的收入萎縮最終傳到的對象肯定是員工和普通消費者，這實際上導致了CPI的低落並與PPI進一步背離。

三、PPI與CPI剪刀差擴大代表了政府意圖與市場實際狀況的背離。zhengfuxiwangtongguokuodatouzilaishixianjingjizengchangdejihuabiandeyuelaiyuenanyishixian，yuanyinzaiyutouzihuibaodexiajiang。biruzaonianjiantouziyitiaojinghugaotie
，huhanggaosusuodailaidexiaoyihehuibaoyuanyuangaoyudangqianzaijingjiqianfadadiqujijiandailaidehuibao，zheshiyoukeguanjingjiguilvdailaidekeguanxianshi。xianzaihenduojijianzhinengshuoshiweilefupinheshehuigongpingsuozuode，qibenshenbingbuhuiduijingjichanshengtaidadezengliang。

總結一下，從PPI和CPI的(de)剪(jian)刀(dao)差(cha)我(wo)們(men)可(ke)以(yi)看(kan)到(dao)中(zhong)國(guo)經(jing)濟(ji)的(de)內(nei)循(xun)環(huan)似(si)乎(hu)出(chu)了(le)一(yi)些(xie)問(wen)題(ti)
，綜(zong)合(he)起(qi)來(lai)就(jiu)是(shi)投(tou)資(zi)需(xu)求(qiu)不(bu)足(zu)

，消(xiao)費(fei)需(xu)求(qiu)不(bu)足(zu)，經(jing)濟(ji)效(xiao)益(yi)和(he)回(hui)報(bao)不(bu)足(zu)。而(er)這(zhe)些(xie)問(wen)題(ti)從(cong)根(gen)本(ben)上(shang)來(lai)說(shuo)是(shi)任(ren)何(he)一(yi)個(ge)走(zou)向(xiang)成(cheng)熟(shu)和(he)發(fa)達(da)的(de)經(jing)濟(ji)體(ti)都(dou)會(hui)遇(yu)到(dao)的(de)
，我(wo)們(men)不(bu)得(de)不(bu)麵(mian)對(dui)的(de)是(shi)，經(jing)過(guo)40年的高速經濟增長，中國經濟已經步入了成年階段，突出的特征就是資本充裕，而需求不足。

而解決這個問題的唯一出路，其實《資本論》早就說過了
，對外擴張。找對象輸出。

另外

，人民幣貸款的一個很好的先例就是日本的ODA
，日ri元yuan貸dai款kuan，又you稱cheng有you償chang資zi金jin援yuan助zhu，是shi日ri本ben對dui華hua開kai發fa援yuan助zhu的de主zhu要yao組zu成cheng部bu分fen。日ri本ben國guo際ji協xie力li銀yin行xing首shou先xian對dui項xiang目mu進jin行xing進jin行xing審shen查zha，再zai由you日ri本ben政zheng府fu確que定ding貸dai款kuan金jin額e和he貸dai款kuan條tiao件jian後hou與yu中zhong國guo政zheng府fu交jiao換huan公gong文wen，最zui終zhong由you日ri本ben國guo際ji協xie力li銀yin行xing提ti供gong貸dai款kuan。日ri本ben給gei中zhong國guo貸dai款kuan時shi以yi美mei元yuan計ji算suan，還hai款kuan時shi以yi日ri元yuan計ji算suan，之zhi間jian的de彙hui率lv風feng險xian與yu獲huo利li都dou由you中zhong國guo接jie受shou。也ye就jiu是shi借jie日ri元yuan還hai日ri元yuan。中zhong國guo用yong這zhe些xie錢qian購gou買mai商shang品pin找zhao外wai資zi
，能neng找zhao誰shui呢ne？當dang然ran是shi日ri本ben商shang品pin和he日ri本ben企qi業ye。2001年的中日ODA的15個項目，有10個隻限於采購日本商品。日本承認
，ODA項目招標中，日本企業得標率達45%。一般估計，對華ODA資金30%回流日方企業。在日本給中國提供日元貸款的近30年間，中日貿易額從1979年的66.54萬美元增長到2007年的2367.04億美元

，從六位數直接漲到了十二位數。日本對華直接投資也從起步時的僅0.73億美元增長到2007年的62.18億美元。而且日本的這些貸款項目還可以選定方向和領域

，這就可以讓這些貸款用在日方想用的項目上。

此次央行和外彙局鼓勵向境外企業貸款人民幣其實很大程度上有ODA的榜樣存在。理論上圖這套體係有以下的優點：

一
、tongguoxiangjingwaichujierenminbiqishicujindeshizhongguodechukou


，yinweizaihuiduideguochengzhongdouhuifashenghuilvsunshi

，suoyizuiyouxiaoyidefangshijiushizaizhongguoguoneigoumairenminbijijiadeyuanliaoheshebei，congerdunculehaiwaiyezhucaigougengduodezhongguoqiyedechanpin。

二、促進了人民幣國際化。因為最終需要還款人民幣，所以境外人民幣的交易市場肯定也要配套，從而從整體上實現了人民幣的國際化。

三

、促(cu)進(jin)了(le)中(zhong)國(guo)企(qi)業(ye)中(zhong)標(biao)

，由(you)於(yu)許(xu)多(duo)發(fa)展(zhan)中(zhong)國(guo)家(jia)的(de)項(xiang)目(mu)是(shi)要(yao)求(qiu)承(cheng)包(bao)方(fang)帶(dai)資(zi)進(jin)入(ru)的(de)
，因(yin)此(ci)如(ru)果(guo)中(zhong)方(fang)能(neng)提(ti)供(gong)貸(dai)款(kuan)則(ze)很(hen)大(da)程(cheng)度(du)上(shang)幫(bang)助(zhu)了(le)中(zhong)國(guo)企(qi)業(ye)去(qu)競(jing)標(biao)，極(ji)大(da)的(de)增(zeng)強(qiang)了(le)中(zhong)國(guo)企(qi)業(ye)的(de)競(jing)爭(zheng)力(li)。

而(er)這(zhe)套(tao)體(ti)製(zhi)的(de)實(shi)質(zhi)就(jiu)是(shi)利(li)用(yong)了(le)境(jing)外(wai)發(fa)展(zhan)中(zhong)國(guo)家(jia)的(de)總(zong)需(xu)求(qiu)，將(jiang)人(ren)民(min)幣(bi)的(de)經(jing)濟(ji)循(xun)環(huan)延(yan)伸(shen)到(dao)了(le)境(jing)外(wai)
，從(cong)而(er)實(shi)現(xian)了(le)內(nei)循(xun)環(huan)的(de)擴(kuo)大(da)。從(cong)而(er)有(you)效(xiao)的(de)解(jie)決(jue)了(le)當(dang)前(qian)國(guo)內(nei)總(zong)需(xu)求(qiu)不(bu)足(zu)的(de)問(wen)題(ti)。而(er)從(cong)另(ling)一(yi)個(ge)角(jiao)度(du)來(lai)說(shuo)也(ye)促(cu)進(jin)了(le)中(zhong)國(guo)過(guo)剩(sheng)資(zi)本(ben)的(de)輸(shu)出(chu)，解(jie)決(jue)了(le)國(guo)內(nei)投(tou)資(zi)回(hui)報(bao)下(xia)降(jiang)的(de)問(wen)題(ti)。

當然，我們從來都是摸著石頭過河的，在剛開始的時候
，總是從試點開始。這次一共批了27家企業試點該業務，每家銀行20億人民幣的規模一共也就540億
，換成美元不到100億，規模可控，以觀後效。

其(qi)實(shi)，總(zong)的(de)來(lai)說(shuo)
，官(guan)方(fang)的(de)意(yi)思(si)其(qi)實(shi)也(ye)是(shi)非(fei)常(chang)明(ming)確(que)了(le)，從(cong)經(jing)濟(ji)階(jie)段(duan)來(lai)說(shuo)中(zhong)國(guo)企(qi)業(ye)走(zou)出(chu)去(qu)，下(xia)遊(you)企(qi)業(ye)特(te)別(bie)是(shi)民(min)營(ying)企(qi)業(ye)和(he)消(xiao)費(fei)企(qi)業(ye)走(zou)出(chu)去(qu)是(shi)一(yi)個(ge)必(bi)然(ran)的(de)趨(qu)勢(shi)


，否(fou)則(ze)光(guang)靠(kao)國(guo)內(nei)無(wu)法(fa)實(shi)現(xian)經(jing)濟(ji)的(de)長(chang)期(qi)高(gao)速(su)增(zeng)長(chang)。內(nei)循(xun)環(huan)不(bu)過(guo)是(shi)權(quan)益(yi)之(zhi)計(ji)，而(er)政(zheng)府(fu)目(mu)前(qian)正(zheng)在(zai)不(bu)斷(duan)推(tui)進(jin)內(nei)循(xun)環(huan)體(ti)係(xi)擴(kuo)大(da)到(dao)周(zhou)邊(bian)經(jing)濟(ji)體(ti)，直(zhi)到(dao)建(jian)立(li)人(ren)民(min)幣(bi)支(zhi)付(fu)的(de)國(guo)際(ji)體(ti)係(xi)。

當dang然ran
，這zhe個ge對dui外wai人ren民min幣bi貸dai款kuan計ji劃hua能neng否fou落luo實shi，能neng否fou獲huo得de很hen好hao的de成cheng效xiao還hai是shi有you很hen多duo不bu確que定ding的de因yin素su。但dan是shi結jie合he境jing外wai疫yi情qing後hou一yi波bo報bao複fu性xing的de投tou資zi和he消xiao費fei需xu求qiu，我wo認ren為wei該gai方fang案an提ti得de恰qia逢feng其qi時shi。

一、本(ben)規(gui)定(ding)所(suo)稱(cheng)境(jing)外(wai)貸(dai)款(kuan)業(ye)務(wu)是(shi)指(zhi)具(ju)備(bei)國(guo)際(ji)結(jie)算(suan)業(ye)務(wu)能(neng)力(li)的(de)境(jing)內(nei)銀(yin)行(xing)在(zai)經(jing)批(pi)準(zhun)的(de)經(jing)營(ying)範(fan)圍(wei)內(nei)直(zhi)接(jie)向(xiang)境(jing)外(wai)企(qi)業(ye)發(fa)放(fang)本(ben)外(wai)幣(bi)貸(dai)款(kuan)，或(huo)通(tong)過(guo)向(xiang)境(jing)外(wai)銀(yin)行(xing)融(rong)出(chu)資(zi)金(jin)等(deng)方(fang)式(shi)間(jian)接(jie)向(xiang)境(jing)外(wai)企(qi)業(ye)發(fa)放(fang)一(yi)年(nian)期(qi)以(yi)上(shang)本(ben)外(wai)幣(bi)貸(dai)款(kuan)的(de)行(xing)為(wei)，不(bu)包(bao)括(kuo)銀(yin)行(xing)基(ji)於(yu)真(zhen)實(shi)跨(kua)境(jing)貿(mao)易(yi)結(jie)算(suan)辦(ban)理(li)的(de)貿(mao)易(yi)融(rong)資(zi)。

本規定所稱境外企業是指在中華人民共和國境外（含香港、澳門和台灣地區）合法注冊成立的非金融企業。   

二
、境內銀行應按照宏觀審慎的原則
，綜合考慮資產負債情況和幣種結構等各方麵因素，統籌境內、外業務發展，在境外貸款餘額上限內按規定自主開展境外貸款業務，鼓勵對有實際需求的境外企業優先采用人民幣貸款。

三

、境內銀行境外貸款餘額（指已提用未償餘額，下同）不得超過上限，即：境外貸款餘額≤境外貸款餘額上限。

境外貸款餘額上限=境內銀行一級資本淨額（外國銀行境內分行按營運資金計）*境外貸款杠杆率*宏觀審慎調節參數

境外貸款餘額=本外幣境外貸款餘額+外幣境外貸款餘額*彙率風險折算因子一級資本淨額或營運資金以最近一期經審計的財務報告為準（采用銀行法人口徑）。中國人民銀行和國家外彙管理局根據宏觀經濟形勢和跨境資金流動情況對境外貸款杠杆率、宏觀審慎調節參數、彙率風險折算因子進行動態調整（具體參數設置見附件1）。

境內銀行應做好境外貸款業務規劃和管理，確保任一時點貸款餘額不超過上限。若因銀行一級資本淨額（營運資金）

、境(jing)外(wai)貸(dai)款(kuan)杠(gang)杆(gan)率(lv)或(huo)宏(hong)觀(guan)審(shen)慎(shen)調(tiao)節(jie)參(can)數(shu)調(tiao)整(zheng)導(dao)致(zhi)境(jing)外(wai)貸(dai)款(kuan)餘(yu)額(e)超(chao)過(guo)上(shang)限(xian)
，銀(yin)行(xing)應(ying)暫(zan)停(ting)辦(ban)理(li)新(xin)的(de)境(jing)外(wai)貸(dai)款(kuan)業(ye)務(wu)，直(zhi)至(zhi)境(jing)外(wai)貸(dai)款(kuan)餘(yu)額(e)調(tiao)整(zheng)至(zhi)上(shang)限(xian)之(zhi)內(nei)。

四、境內銀行開展境外貸款業務的，應充分了解國際化經營規則和風險管理
，建立完善的業務操作規程和內控製度，報中國人民銀行總行、國家外彙管理局或其分支機構備案後實施。提交備案材料包括但不限於貸款流程管理、專業人員配備、風險控製製度等，與境外銀行合作開展境外人民幣貸款業務的，還應建立信貸責任、管理和風險分擔機製。

五
、境內銀行可按現行製度規定為境外企業開立銀行結算賬戶辦理境外貸款業務，也可以通過境外企業在境外銀行開立的賬戶辦理。

六、貸款利率應符合商業原則，在合理範圍內確定。

七、境內銀行發放的境外貸款
，原則上應用於境外企業經營範圍內的相關支出
、不得以任何形式直接或間接調回境內使用、不得用於證券投資、不bu得de用yong於yu償chang還hai內nei保bao外wai貸dai項xiang下xia境jing外wai債zhai務wu，如ru境jing外wai貸dai款kuan用yong於yu境jing外wai直zhi接jie投tou資zi，應ying符fu合he國guo內nei相xiang關guan主zhu管guan部bu門men有you關guan境jing外wai投tou資zi的de規gui定ding。境jing內nei銀yin行xing應ying加jia強qiang對dui境jing外wai貸dai款kuan業ye務wu債zhai務wu人ren主zhu體ti資zi格ge、資金用途

、yujidehaikuanzijinlaiyuanjixiangguanjiaoyibeijingdezhenshiheguixingshenhe，duishifoufuhejingneiwaixiangguanfalvfaguijinxingjinzhitiaozha，yangeshenzhajingwaiqiyezixin，bingjiandujingwaiqiyeanzhaoqishenmingdeyongtushiyongdaikuanzijin。

八、境外貸款業務涉及跨境擔保的，應根據有關規定，區分境內

、境外債權人（受益人）分別報送跨境擔保相關信息
，境內銀行因擔保履約產生的對外債權應納入其境外貸款餘額統計。

九、境jing內nei銀yin行xing境jing外wai貸dai款kuan還hai款kuan幣bi種zhong原yuan則ze上shang應ying與yu貸dai款kuan幣bi種zhong保bao持chi一yi致zhi。如ru境jing外wai企qi業ye確que無wu人ren民min幣bi收shou入ru償chang還hai境jing內nei銀yin行xing境jing外wai人ren民min幣bi貸dai款kuan，境jing內nei代dai理li行xing或huo境jing外wai人ren民min幣bi清qing算suan行xing與yu參can加jia行xing可ke為wei境jing外wai企qi業ye償chang還hai境jing內nei銀yin行xing境jing外wai人ren民min幣bi貸dai款kuan所suo產chan生sheng的de跨kua境jing人ren民min幣bi結jie算suan需xu求qiu辦ban理li人ren民min幣bi購gou售shou業ye務wu。境jing內nei銀yin行xing可ke為wei境jing外wai企qi業ye償chang還hai境jing內nei銀yin行xing境jing外wai人ren民min幣bi貸dai款kuan所suo產chan生sheng的de跨kua境jing人ren民min幣bi結jie算suan需xu求qiu提ti供gong外wai彙hui風feng險xian對dui衝chong和he外wai彙hui結jie彙hui服fu務wu。

十、境內銀行應按照有關數據報送要求將境外本外幣貸款、跨境收支、賬戶信息分別報送至中國人民銀行和國家外彙管理局。所有境外貸款業務材料留存備查，保留期限為該筆境外貸款業務結束之日起5年。

十一、境內銀行在辦理境外貸款業務時，應當遵守國家法律法規和相關主管部門的規定，遵循依法合規、審慎經營、風險可控的原則,切實做好境外貸款業務的風險管理工作
；應按照《中華人民共和國反洗錢法》和其他有關規定，切實履行反洗錢
、反恐怖融資、反逃稅義務。

十二、zhengcexingyinxingjingwaidaikuanyijiziyoumaoyishiyanquyinxingjingwaidaikuandengtongyianbenguidingmoshiguanli
，jingneiyinxingyifafangjingwaidaikuanyuenarubenguidingjingwaidaikuanyuejisuan。jingneiyinxingxiangjingwaizhuquanleijigoufafangdaikuanyewucanzhaobenguidingzhixing，narujingwaidaikuanyuetongji。jingneiyinxingtongguoziyoumaoyizhanghufenzhanghesuandanyuanxiangjingwaiqiyefafangderenminbidaikuan
，anziyoumaoyizhanghuxiangguanguidingbanli（使用境內總行下撥資金發放的境外企業人民幣貸款需納入境外貸款餘額統計）。

十三、中國人民銀行總行、國家外彙管理局對27家銀行境外貸款業務實行統一管理，中國人民銀行、國家外彙管理局副省級以上分支機構按照屬地管理原則對27家銀行以外的其他銀行境外貸款業務進行管理（27家銀行名單見附件2）。開展境外貸款業務的銀行應於每年6月底之前向中國人民銀行總行
、國家外彙管理局或其分支機構報告最近一期經審計的資本數據、上年度境外貸款業務開展情況和本年度計劃。

十四、本規定自XX年XX月 XX日起實施，《中國人民銀行關於政策性銀行為合格境外機構辦理人民幣貸款業務和貨幣互換業務有關問題的通知》（銀發〔2007〕81號）、《中國人民銀行關於境內銀行業金融機構境外項目人民幣貸款的指導意見》（銀發〔2011〕255號）同時廢止。  

附件1. 參數設置

附件2. 27家銀行類金融機構名單