《中華人民共和國企業破產法》（以下簡稱“《破產法》”）第三十二條及第二條第一款的規定，“renminfayuanshoulipochanshenqingqianliugeyuenei，zhaiwurenbunengqingchangdaoqizhaiwu
，bingqiezichanbuzuyiqingchangquanbuzhaiwuhuozhemingxianquefaqingchangnengli，rengduigebiezhaiquanrenjinxingqingchangde，guanlirenyouquanqingqiurenminfayuanyuyichexiao。danshi，gebieqingchangshizhaiwurencaichanshouyidechuwai。”gaitiaokuanbeirenweishipochanguanlirenjiuzhaiwurengebieqingchangxingweixingshichexiaoquandefalvyijuhexingshiquanlidejichu。danzaishiwuzhong
，zhaiwurendejutiqingchangzhaiwuxingweifenfanfuza，jingenju《最高人民法院關於適用〈中華人民共和國企業破產法〉若幹問題的規定（二）》第十四至十六條[1]的規定認定債務人的清償行為是否屬於《破產法》第三十二條規定的“個別清償行為”難免過於局限。為此，筆者根據近期參與並成功勝訴的一件類似案件的判決結果，對實務中，人民法院對“個別清償行為”的認定標準和所考慮的維度進行評析，並據此提出類似案件的抗辯思路
，以供相關人士參考。

一
、 案情介紹

2017年11月，X公司發布《X公司E年度第一期中期票據流通要素公告》，明確擬發行的中期票據產品Y的期限為3年
，到期兌付日為2018年M月N日，產品評級和主體評級均為AA
，計息方式為付息固定，票麵利率為F%。

2018年3月，A信托公司通過其管理的Z債券投資集合資金信托計劃從投資人B處購買了幾千萬份額的上述中期票據產品Y。

2018年5月

，上述中期票據發布公告
，載明將於同年M月N日按照發行利率的F%支付利息和本金兌付款


，利息和本金兌付款項先支付至上海清算所指定賬戶，隨後由上海清算所劃轉至債券持有人賬戶。

2018年M月N日
，A信托公司（原審被告）管理的Z債券投資集合資金信托計劃賬戶收到上海清算所劃轉的債券本息兌付款。

2018年（M+4）月N日，法院裁定X公司破產重整並為其指定了破產管理人。

2019年3月
，X公司破產管理人（原審原告）根據部分債權人的要求，以X公司在2018年M月N日向A信托公司發行的Z債券投資集合資金信托計劃支付已到期的中期票據產品Y的本金和利息的行為涉嫌個別清償為由
，請求人民法院予以撤銷。

二、裁判要旨

X公司兌付案涉中期票據的行為屬於在銀行間市場上的公開兌付行為，而關於銀行間市場上發行的中期票據的兌付行為是否屬於《破產法》規定的可以撤銷的個別清償行為法律並未明確規定。但是，根據《最高人民法院關於適用〈中華人民共和國企業破產法〉若幹問題的規定（二）》第十五條規定可知，債務人經訴訟、仲裁
、執行程序對個別債權人進行的清償，原則上不能撤銷，但“債務人與債權人惡意串通損害其他債權人利益的除外”，即該原則之例外主要判斷標準在於當事人是否存在主觀惡意。該條的立法宗旨在於保護善意第三人對於訴訟
、仲裁、執zhi行xing程cheng序xu的de合he理li依yi賴lai，維wei護hu司si法fa的de公gong示shi公gong信xin力li，亦yi在zai一yi定ding程cheng度du上shang維wei持chi交jiao易yi穩wen定ding和he交jiao易yi秩zhi序xu。案an涉she中zhong期qi票piao據ju的de兌dui付fu行xing為wei可ke類lei推tui上shang述shu法fa律lv規gui定ding的de立li法fa宗zong旨zhi進jin行xing分fen析xi評ping判pan。

對於投資者而言，購買債券，是基於對公開市場
、公開的交易規則和公開信息的信賴以及債券市場多年來的公序良俗。本案中，A信托公司管理的Z債券投資集合資金信托計劃基於對X公司發布的公開信息的信任買入案涉中期票據，並在X公司公告期經營狀況良好時通過上海結算所兌付。如果該兌付行為被撤銷

，債券市場投資者的投資風險將被無限、不可預期地擴大，債券市場投資者將無法信任債券市場多年來的交易規則和交易秩序造成衝擊，嚴重損害債券市場的公信力。

同時，根據本案事實，X公司兌付涉案中期票據屬於如期兌付，不存在提前兌付或私下兌付等涉嫌與投資者惡意串通損害其他債權人利益的行為
，而根據X公司在中期票據兌付前2日對外發布的資產負債表中所體現的數據

，即便X公司存在資不抵債的情形，投資人也並不知情。

據此，X公司兌付中期票據的行為不屬於《破產法》第三十二條規定的可撤銷的個別清償行為。

三
、案例評析

（一）《破產法》第三十二條規定的“個別清償行為”的認定標準

《破產法》第三十二條規定
，“renminfayuanshoulipochanshenqingqianliugeyuenei

，zhaiwurenyoubenfadiertiaodiyikuanguidingdeqingxing，rengduigebiezhaiquanrenjinxingqingchangde，guanlirenyouquanqingqiurenminfayuanyuyichexiao。danshi，gebieqingchangshizhaiwurencaichanshouyidechuwai。”由此可見，我們認為，理論上，判斷某一行為構成個別清償行為通常應當具備以下四個要件：

（1）  被清償的債務是已經到期的債務；

（2）  清償行為應當發生在債務人破產前六個月內；

（3）  債務人法定可撤銷期間存在“不能清償到期債務
，並且資產不足以清償全部債務或者明顯缺乏清償能力的”情形；

（4） 個別清償沒有使債務人獲得財產上的利益。

lingwai，chushangshusigekeguanyaojianwai，renminfayuangenjujutiqingkuang，zairendingmouyixingweishifougouchenggebieqingchangxingweishikenenghuijiangzhaiwurenzaipochanqianliugeyueneideqingchangxingweiyijigebiezhaiquanrendezhaiquanhuodeqingchangxingweisuoduiyingdedangshirendezhuguanzhuangtainarudaomouyiqingchangxingweishifougouchenggebieqingchangxingweidepanduanzhong。rushangshupanlidecaipanyaozhisuoshi，fayuanzhengshicongweihugongkaizhaiquanshichangjiaoyiguizehegongxuliangsu，yijisheandangshirenbingwuzhuguaneyilianggefangmianbohuileyuangaodechexiaoquanxingshiqingqiu。
但盡管如此
，根據筆者的調查，實務中，認定是否構成可撤銷的個別清償行為多依據客觀行為予以評價，究其原因，一方麵是基於《破產法》的de規gui定ding，另ling一yi方fang麵mian也ye許xu是shi為wei了le規gui避bi主zhu觀guan因yin素su在zai舉ju證zheng上shang的de難nan度du而er可ke能neng給gei司si法fa裁cai判pan帶dai來lai的de不bu確que定ding性xing。因yin此ci，對dui債zhai務wu人ren的de個ge別bie清qing償chang行xing為wei以yi及ji債zhai權quan人ren的de受shou償chang行xing為wei是shi否fou存cun在zai主zhu觀guan上shang的de惡e意yi一yi般ban不bu認ren為wei是shi構gou成cheng阻zu礙ai破po產chan管guan理li人ren行xing使shi個ge別bie債zhai務wu清qing償chang撤che銷xiao權quan的de理li由you。事shi實shi上shang
，很hen多duo債zhai權quan人ren在zai此ci類lei案an件jian中zhong一yi個ge主zhu要yao抗kang辯bian點dian在zai於yu其qi受shou償chang行xing為wei是shi善shan意yi的de，而er多duo數shu法fa院yuan對dui此ci並bing不bu認ren可ke，如ru浙zhe江jiang省sheng高gao級ji人ren民min法fa院yuan在zai浙zhe江jiang保bao達da機ji電dian環huan保bao包bao裝zhuang有you限xian公gong司si管guan理li人ren與yu中zhong國guo建jian設she銀yin行xing股gu份fen有you限xian公gong司si紹shao興xing分fen行xing請qing求qiu撤che銷xiao個ge別bie清qing償chang行xing為wei糾jiu紛fen中zhong就jiu認ren為wei對dui於yu偏pian頗po性xing清qing償chang行xing為wei的de規gui製zhi，對dui於yu行xing為wei人ren的de主zhu觀guan狀zhuang態tai（惡意或善意）
，無特別的要求。

因此
，在涉及《破產法》第三十二條規定的“個別清償行為”的認定時如何通過利用當事人的主觀狀態進行有效的抗辯便需要進行具體的個案分析和判斷。

（二）對撤銷個別清償行為的抗辯建議
結合上述（一）的認定標準
，針對破產管理人撤銷債務人個別清償行為的抗辯，筆者提出以下思路：
1.首先應判斷債務人的清償行為是否符合最高人民法院《關於適用<中華人民共和國企業破產法>若幹問題的規定（二）》第十四條至第十六條例外情形，排除行為適用《企業破產法》第三十二條；

2.對於不屬於第1項所述情形的個別清償行為，針對前述（一）中的所列四個要件逐一進行抗辯。尤其值得指出的是，對債務人在法定期間中是否有《企業破產法》第二條第一款規定之情形
，可通過以下角度抗辯：
（1）從程序上，以舉證責任分配予以抗辯，審查管理人在此構成要件上是否已經完成了舉證責任
；
（2）結合最高人民法院《關於適用<中華人民共和國企業破產法>若幹問題的規定（一）》第一條至第四條之規定，審查管理人的舉證是否足以認定債務人具備《企業破產法》第di二er條tiao第di一yi款kuan規gui定ding之zhi情qing形xing。尤you其qi應ying當dang注zhu意yi該gai條tiao規gui定ding需xu要yao證zheng明ming的de是shi債zhai務wu人ren有you資zi產chan不bu足zu以yi清qing償chang全quan部bu債zhai務wu或huo者zhe明ming顯xian缺que乏fa清qing償chang能neng力li，對dui明ming顯xian缺que乏fa清qing償chang能neng力li的de認ren定ding應ying是shi肯ken定ding的de
，對dui此ci，不bu同tong於yu重zhong整zheng程cheng序xu中zhong認ren定ding的de是shi有you明ming顯xian喪sang失shi清qing償chang能neng力li的de可ke能neng。

3．債務人在破產前六個月內的清償行為以及個別債權人的債權獲得清償行為所對應的當事人的主觀狀態並無惡意的相關事實
；

4.geanzhongyekeyitongguopochanguanlirennitongguoxingshigebiezhaiwuqingchangchexiaoquanerzhuzhangfanhaidekuanxiangdexingzhijishifoujuyoufanhaikenengxingjinxingkangbian。birushangshupanlizhong
，zhaiwurenxiangA信托公司管理的集合資金信托計劃如期兌付了中期票據的本息，而該案被受理前，該信托計劃已完成並由A信托公司將受托資產及其收益悉數返還給了投資人。而且根據《信托法》的相關規定，信托財產與屬於受托人所有的財產相區別，不得歸入受托人的固有財產或者成為固有財產的一部分。因此
，事實上，X公司的破產管理人即便向A信托公司主張返還已兌付的中期票據的本息，無論是理論上，還是現實中，都是較難實現的。

注釋：

[1] 第十四條   債zhai務wu人ren對dui以yi自zi有you財cai產chan設she定ding擔dan保bao物wu權quan的de債zhai權quan進jin行xing的de個ge別bie清qing償chang
，管guan理li人ren依yi據ju企qi業ye破po產chan法fa第di三san十shi二er條tiao的de規gui定ding請qing求qiu撤che銷xiao的de，人ren民min法fa院yuan不bu予yu支zhi持chi。但dan是shi，債zhai務wu清qing償chang時shi擔dan保bao財cai產chan的de價jia值zhi低di於yu債zhai權quan額e的de除chu外wai。

第十五條   債務人經訴訟
、仲裁、zhixingchengxuduizhaiquanrenjinxingdegebieqingchang，guanlirenyijuqiyepochanfadisanshiertiaodeguidingqingqiuchexiaode，renminfayuanbuyuzhichi。danshi，zhaiwurenyuzhaiquanreneyichuantongsunhaiqitazhaiquanrenliyidechuwai。

第十六條   債務人對債權人進行的以下個別清償，管理人依據企業破產法第三十二條的規定請求撤銷的，人民法院不予支持：

（一）債務人為維係基本生產需要而支付水費、電費等的

；

（二）債務人支付勞動報酬、人身損害賠償金的；

（三）使債務人財產受益的其他個別清償。