優先清算權，在中國風險投資、私募股權投資領域頻頻出現。實踐中
，筆者也經常遇到關於優清算權法律效力的谘詢。

定義

優先清算權，是指公司進入清算程序或發生視同清算事件時，特定股東有權優先於其他股東分配剩餘財產，並實現清算收益的權利。

觸發優先清算權的情形包括兩類：一是《公司法》第一百八十條列舉的清算事件；二是股東間約定的視同清算事件
，包括：公司被收購、控股股東轉股
、實際控製人變更、公司處分公司重大資產等。

法定清算事件

《公司法》第一百八十六條第二款規定：“公司財產在分別支付清算費用……後的剩餘財產
，有限責任公司按照股東出資比例分配
，股份有限公司按照股東持股比例分配。”相比《公司法》第三十四條關於分取紅利的規定，對於清算，《公司法》僅規定了公司剩餘財產按股東出資或持股比例分配，並未作例外規定。

優先清算安排違反上述規定
，是否會影響其法律效力？

首先
，根據《合同法》第五十二條規定，以及《合同法司法解釋(二)》第di十shi四si條tiao規gui定ding，筆bi者zhe認ren為wei，導dao致zhi合he同tong無wu效xiao的de效xiao力li性xing規gui定ding，是shi公gong法fa進jin入ru私si法fa的de一yi條tiao重zhong要yao通tong道dao，具ju有you引yin致zhi條tiao款kuan效xiao力li的de意yi義yi，故gu效xiao力li性xing規gui定ding往wang往wang指zhi公gong法fa上shang的de強qiang製zhi性xing規gui定ding。但dan是shi，對dui公gong法fa的de理li解jie，應ying從cong具ju體ti條tiao款kuan所suo調tiao整zheng的de法fa律lv關guan係xi來lai認ren定ding。如ru
，《公司法》第一百八十六條所規定的“清償公司債務後的剩餘財產在股東之間的分配”應屬於私法範疇，在所涉股東另行達成分配合意時，應可以排除法律規定的適用。

其次，有人提出

，根據《最高人民法院關於審理聯營合同糾紛案件若幹問題的解答》，保底條款違背聯營活動中應當遵循的共負盈虧、共擔風險原則
，損害了其他聯營體債權人的權益
，應確認無效
；bingrenweiyouxianqingsuanquantiaokuanyeyingrendingwuxiao。danbizherenwei
，gongsiqingsuanshi，dangqiejindangcunzaishengyucaichanshi
，touzirenfangkexiangyouyouxianqingsuanquan，qietouzishouyinengfoushouhuibingwubaozhang。ji，youxianqingsuanquanyu“投資有風險”並不矛盾。

最後，雖然最高人民法院未就優先清算權的法律效力出台指導性案例，但北京市第三中級人民法院於2019年6月18日對一股權轉讓糾紛案作出的判決（[2019]京03民終6335號）認(ren)為(wei)，公(gong)司(si)清(qing)算(suan)時(shi)，公(gong)司(si)支(zhi)付(fu)法(fa)定(ding)優(you)於(yu)股(gu)東(dong)分(fen)配(pei)的(de)款(kuan)項(xiang)後(hou)
，賦(fu)予(yu)特(te)定(ding)股(gu)東(dong)剩(sheng)餘(yu)財(cai)產(chan)優(you)先(xian)分(fen)配(pei)權(quan)，係(xi)股(gu)東(dong)內(nei)部(bu)關(guan)於(yu)剩(sheng)餘(yu)財(cai)產(chan)分(fen)配(pei)順(shun)序(xu)的(de)約(yue)定(ding)，未(wei)違(wei)反(fan)《公司法》第一百八十六條規定
，應認定有效。

綜(zong)上(shang)，剩(sheng)餘(yu)財(cai)產(chan)分(fen)配(pei)權(quan)，與(yu)利(li)潤(run)分(fen)配(pei)請(qing)求(qiu)權(quan)類(lei)似(si)，均(jun)係(xi)股(gu)東(dong)自(zi)益(yi)權(quan)範(fan)疇(chou)

，其(qi)調(tiao)整(zheng)的(de)是(shi)特(te)定(ding)財(cai)產(chan)在(zai)股(gu)東(dong)之(zhi)間(jian)分(fen)配(pei)的(de)比(bi)例(li)和(he)次(ci)序(xu)
，未(wei)違(wei)反(fan)法(fa)律(lv)強(qiang)製(zhi)性(xing)規(gui)定(ding)，亦(yi)未(wei)損(sun)害(hai)公(gong)司(si)債(zhai)權(quan)人(ren)利(li)益(yi)，應(ying)尊(zun)重(zhong)股(gu)東(dong)間(jian)的(de)意(yi)思(si)自(zi)治(zhi)，認(ren)定(ding)“優先清算權約定”原則上合法有效。

視同清算事件

不bu同tong於yu法fa定ding清qing算suan事shi件jian，視shi同tong清qing算suan事shi件jian發fa生sheng後hou，公gong司si無wu需xu進jin入ru清qing算suan程cheng序xu並bing履lv行xing清qing算suan財cai產chan分fen配pei程cheng序xu。投tou資zi人ren在zai公gong司si存cun續xu的de前qian提ti下xia，要yao求qiu公gong司si向xiang其qi分fen配pei財cai產chan或huo要yao求qiu股gu東dong對dui其qi補bu償chang，與yu“對賭”有異曲同工之處，皆係約定事件觸發時由公司或股東承擔對賭義務。

2019年11月8日

，最高院印發《全國法院民商事審判工作會議紀要》（九民紀要）
，針對“對賭”效力
，確定如下裁判思路：

1．投資人與股東對賭的，如無其他無效事由，應認定有效。關於視同清算事件項下由特定股東回購或補償的優先清算權條款
，應為有效。

2．投資人與公司對賭的，如公司向股東負有金錢給付義務
，應以公司有可分配利潤為前提
；股東要求公司定向減資回購其股權的，不得影響公司的資本充足。因此，滿足上述要求的優先清算權條款
，應為有效。

結語

關於優先清算權的效力
，盡管實務中各方基於不同立場各執一詞，但理論、投資實踐及現有司法裁判，均傾向於認為符合條件的“優先清算條款”有效。

不過
，筆者建議
，從保證投資人權利的角度出發，設置優先清算權條款時，應合理確定協議主體、確保條款明確詳盡、核實交易安排契合《九民紀要》之要求。