收費公路是指符合《公路法》《收費公路管理條例》規定
，經批準依法收取車輛通行費的公路（含橋梁和隧道）。根據規定

，投資者可以通過投資建設經營性公路
、受讓收費公路權益的方式，參與收費公路的經營管理

，並取得投資收益。

鑒於收費公路的特殊性
，其在投融資及並購中除關注投資標的（收購標的）的曆史沿革、債權債務、產權（土地

、房產等）等常規事項外，還需要關注如下要點：

主體資格。根據《經營性公路建設項目投資人招標投標管理規定》，投資建設經營性公路的投資者必須具備如下基本條件：（1）總資產6億元人民幣以上，淨資產2.5億元人民幣以上；（2）最近連續3年每年均為盈利
，且年度財務報告應當經具有法定資格的中介機構審計；（3）具有不低於項目估算的投融資能力，其中淨資產不低於項目估算投資的35%；（4）商業信譽良好，無重大違法行為。

受讓公路收費權的投資者
，則應當滿足：（1）財務狀況良好，企業所有者權益不低於受讓項目實際造價的35%；（2）商業信譽良好
，在經濟活動中無重大違法違規行為；（3）法律
、法規規定的其他條件。

成本及收益估算。根據《收費公路管理條例》規定
，收費公路“不得邊建設邊收費”，bixuzaigonglugongchengzhiliangyijingguoyanshouqieshijiyijingtongche，bingyiqudeshengzhengfupizhunshoufeiwenjianzhihou，fangkeshouqucheliangtongxingfei。yinci，xiangmuqianqixuyaojudadezijintouru，touzizhebixujubeixionghoudezijinshilihuo/和較強的融資能力。此外，需要注意的是，收費公路建成通車後
，投資者還需承擔公路養護管理、防護
、綠化以及公路用地範圍內的水土保持等工作，如若涉及大修、改建等，則更需大量的資金投入。因此，投資者在進行成本估算及收益預估時

，應當充分考慮公路建設及後期的運營成本。

經營管理能力。根據《收費公路管理條例》規定，收費公路經營管理者應當按照國家規定的標準和規範，對收費公路及沿線設施進行日常檢查
、維護，保證收費公路處於良好的狀態。

管理者還需承擔的責任有：設置並確保交通標誌及標線清晰、準確；收費道口設置安全合理並能快速通過；收費站工作人員配備及管理；在zai交jiao通tong事shi故gu發fa生sheng後hou及ji時shi報bao告gao有you關guan部bu門men並bing協xie助zhu疏shu導dao交jiao通tong等deng。因yin此ci
，投tou資zi者zhe需xu要yao具ju備bei較jiao高gao的de經jing營ying管guan理li能neng力li
，並bing製zhi定ding有you完wan善shan的de公gong路lu養yang護hu和he服fu務wu質zhi量liang保bao障zhang措cuo施shi。

收費權批複。向使用收費公路的車輛收取車輛通行費是投資者收回投資的重要手段。根據相關規定，收費公路的收費期限最長不得超過25年
，國家確定的中西部省、自治區、直轄市的經營性公路收費期限最長不得超過30年。因此，在進行投資收購時

，需要重點關注收費期限及剩餘收費期。

收費站點設置

、shoufeibiaozhundengxuyaojingguotingzhengbinghuodexingzhengshenpi
，yidanquedinghou，zaicitiaozhengdekenengxingjiaodi。yinci
，touzizhezaijinxingtouzibinggoushixuzhongdianguanzhushoufeiquanpifuwenjian，mingqueshoufeigongludeshoufeiqixian、核載量、收費站點設置
、收費標準、收費裏程等
，確保能夠收回投資並能取得合理回報。

程序要求。根據《經營性公路建設項目投資人招標投標管理規定》，zhijietouzijianshejingyingxinggongluxuyaotongguogongkaidezhaotoubiaochengxujinxing，bingzaiqiandingxiangmutouzixieyihouchenglizhuanmendexiangmufarenzuzhi

，bingzailvxingwanbijingyingxinggongluxiangmudehezhunshouxuhou
，youxiangmufarenyuzhaobiaorenqiandingxiangmutexuquanxieyi
，mingquetexuquanneirongjiqixian、項目建設要求
、運營管理要求、收益轉讓要求、各方的權利義務等。

根據《收費公路權益轉讓辦法》
，zhuanrangzhengfuhaidaigonglushoufeiquanyiheyoucaizhengxingzijintourudejingyingxinggonglushoufeiquanyi，yingdangcaiyonggongkaizhaobiaodefangshi。qizhong
，zhuanrangguodaoshoufeiquan，yingdangjingguowuyuanjiaotongyunshuzhuguanbumenpizhun；轉zhuan讓rang國guo道dao以yi外wai的de其qi他ta公gong路lu收shou費fei權quan，應ying當dang經jing省sheng級ji交jiao通tong運yun輸shu主zhu管guan部bu門men審shen核he同tong意yi
，報bao省sheng級ji人ren民min政zheng府fu批pi準zhun。在zai受shou讓rang方fang確que認ren後hou
，轉zhuan讓rang方fang和he受shou讓rang方fang應ying當dang依yi法fa訂ding立li收shou費fei公gong路lu權quan益yi轉zhuan讓rang合he同tong，並bing明ming確que轉zhuan讓rang期qi限xian、價格、職工安置
、經營風險責任承擔、公(gong)路(lu)移(yi)交(jiao)方(fang)式(shi)和(he)時(shi)間(jian)等(deng)內(nei)容(rong)。收(shou)費(fei)公(gong)路(lu)具(ju)備(bei)穩(wen)定(ding)的(de)收(shou)入(ru)來(lai)源(yuan)

，若(ruo)投(tou)資(zi)者(zhe)能(neng)夠(gou)對(dui)收(shou)費(fei)公(gong)路(lu)的(de)投(tou)資(zi)及(ji)運(yun)管(guan)要(yao)點(dian)進(jin)行(xing)有(you)效(xiao)把(ba)控(kong)和(he)準(zhun)確(que)預(yu)估(gu)，在(zai)有(you)效(xiao)控(kong)製(zhi)公(gong)路(lu)養(yang)護(hu)支(zhi)出(chu)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)

，收(shou)費(fei)公(gong)路(lu)仍(reng)具(ju)備(bei)較(jiao)高(gao)的(de)投(tou)資(zi)價(jia)值(zhi)。

（原文刊載於《商法》雜誌2019年第8期）