2019年1-10月，證監會發審委共審核通過105家企業的IPO申請（不含科創板）
，我們對其中84家實際控製人為自然人的企業上市前實施股權激勵情況進行了初步分析，發現有59家在上市前專門搭建員工持股平台實施股權激勵
，未搭建員工持股平台的企業中
，也有多家通過直接持股方式實施股權激勵（如天味食品、通達電氣）。可見，對民營企業而言，上市前實施股權激勵已是常規操作。

相比較於無上市計劃的企業
，擬上市企業在實施股權激勵時
，除了要考慮如何實現吸引、留住及激勵優秀人才的目的外，還要確保不會對公司上市計劃產生不利影響。本篇根據前述84家民企發行人披露的上市前實施股權激勵情況，結合證監會反饋意見，總結了擬上市企業實施股權激勵需特別注意的事項。

一


、激勵模式選擇

目mu前qian實shi踐jian中zhong最zui常chang用yong的de兩liang種zhong向xiang員yuan工gong授shou予yu實shi股gu的de股gu權quan激ji勵li模mo式shi為wei限xian製zhi性xing股gu權quan和he期qi權quan。限xian製zhi性xing股gu權quan指zhi公gong司si允yun許xu員yuan工gong按an照zhao一yi定ding價jia格ge在zai當dang期qi購gou買mai一yi定ding數shu量liang的de公gong司si股gu權quan，但dan該gai等deng股gu權quan將jiang被bei設she置zhi一yi定ding的de歸gui屬shu條tiao件jian
，隻zhi有you當dang歸gui屬shu條tiao件jian成cheng就jiu後hou方fang可ke真zhen正zheng歸gui屬shu員yuan工gong。期qi權quan指zhi公gong司si授shou予yu員yuan工gong在zai未wei來lai一yi定ding期qi限xian內nei以yi預yu先xian確que定ding的de價jia格ge和he條tiao件jian購gou買mai本ben公gong司si一yi定ding數shu量liang股gu權quan的de權quan利li。

與(yu)限(xian)製(zhi)性(xing)股(gu)權(quan)相(xiang)比(bi)

，期(qi)權(quan)具(ju)有(you)一(yi)些(xie)天(tian)然(ran)的(de)優(you)勢(shi)，對(dui)公(gong)司(si)而(er)言(yan)
，無(wu)需(xu)在(zai)授(shou)予(yu)後(hou)立(li)即(ji)將(jiang)激(ji)勵(li)股(gu)權(quan)過(guo)戶(hu)登(deng)記(ji)至(zhi)員(yuan)工(gong)名(ming)下(xia)
，可(ke)以(yi)通(tong)過(guo)設(she)置(zhi)行(xing)權(quan)條(tiao)件(jian)對(dui)員(yuan)工(gong)進(jin)行(xing)進(jin)一(yi)步(bu)考(kao)核(he)甄(zhen)別(bie)，對(dui)員(yuan)工(gong)而(er)言(yan)，可(ke)以(yi)緩(huan)解(jie)購(gou)股(gu)資(zi)金(jin)壓(ya)力(li)，未(wei)來(lai)可(ke)以(yi)視(shi)具(ju)體(ti)情(qing)況(kuang)選(xuan)擇(ze)是(shi)否(fou)行(xing)權(quan)。但(dan)因(yin)為(wei)員(yuan)工(gong)未(wei)來(lai)是(shi)否(fou)能(neng)夠(gou)滿(man)足(zu)行(xing)權(quan)條(tiao)件(jian)及(ji)是(shi)否(fou)會(hui)選(xuan)擇(ze)行(xing)權(quan)均(jun)不(bu)確(que)定(ding)，這(zhe)些(xie)特(te)點(dian)也(ye)使(shi)得(de)公(gong)司(si)股(gu)權(quan)結(jie)構(gou)處(chu)於(yu)一(yi)種(zhong)可(ke)變(bian)動(dong)的(de)狀(zhuang)態(tai)。對(dui)擬(ni)上(shang)市(shi)企(qi)業(ye)而(er)言(yan)，若(ruo)在(zai)首(shou)發(fa)申(shen)報(bao)時(shi)存(cun)在(zai)未(wei)實(shi)施(shi)完(wan)畢(bi)的(de)期(qi)權(quan)計(ji)劃(hua)，可(ke)能(neng)會(hui)被(bei)質(zhi)疑(yi)公(gong)司(si)是(shi)否(fou)滿(man)足(zu)股(gu)權(quan)清(qing)晰(xi)、控股權穩定的發行條件。

目前除科創板發行審核規則明確允許發行人帶期權上市外（即允許發行人存在首發申報前製定
、上市後實施的期權計劃
，但要求在審期間不得行權），主板、中小板及創業板過往審核實踐中尚無發行人帶期權上市的先例。擬在主板、中zhong小xiao板ban及ji創chuang業ye板ban上shang市shi的de企qi業ye若ruo存cun在zai截jie至zhi首shou發fa申shen報bao時shi點dian未wei實shi施shi完wan畢bi的de期qi權quan計ji劃hua的de，一yi般ban應ying在zai首shou發fa申shen報bao前qian終zhong止zhi或huo讓rang員yuan工gong加jia速su行xing權quan
，但dan無wu論lun采cai用yong何he種zhong方fang式shi

，均jun會hui影ying響xiang激ji勵li效xiao果guo。在zai讓rang員yuan工gong加jia速su行xing權quan時shi
，對dui員yuan工gong而er言yan存cun在zai購gou股gu資zi金jin壓ya力li

，對dui公gong司si而er言yan需xu考kao慮lv一yi次ci性xing確que認ren股gu份fen支zhi付fu費fei用yong對dui當dang期qi淨jing利li潤run的de影ying響xiang。

基於上述
，對於擬在主板
、中小板及創業板上市的企業，若打算采用期權模式實施股權激勵，建議在上市申報前3-5年nian實shi施shi，以yi便bian設she置zhi合he理li的de行xing權quan條tiao件jian。同tong時shi，為wei避bi免mian發fa生sheng公gong司si上shang市shi計ji劃hua提ti前qian等deng導dao致zhi截jie至zhi首shou發fa申shen報bao時shi點dian期qi權quan計ji劃hua仍reng未wei實shi施shi完wan畢bi的de情qing況kuang，建jian議yi在zai期qi權quan激ji勵li計ji劃hua、期(qi)權(quan)協(xie)議(yi)等(deng)法(fa)律(lv)文(wen)件(jian)中(zhong)明(ming)確(que)約(yue)定(ding)公(gong)司(si)有(you)權(quan)提(ti)前(qian)終(zhong)止(zhi)或(huo)要(yao)求(qiu)員(yuan)工(gong)加(jia)速(su)行(xing)權(quan)，以(yi)免(mian)產(chan)生(sheng)糾(jiu)紛(fen)進(jin)而(er)影(ying)響(xiang)公(gong)司(si)整(zheng)個(ge)上(shang)市(shi)計(ji)劃(hua)。對(dui)於(yu)擬(ni)在(zai)科(ke)創(chuang)板(ban)上(shang)市(shi)的(de)企(qi)業(ye)
，若(ruo)存(cun)在(zai)首(shou)發(fa)申(shen)報(bao)前(qian)製(zhi)定(ding)、上市後實施的期權計劃的，應符合《科創板股票發行上市審核問答》第12項的要求並在招股書中進行詳細信息披露。

二、離職回購等限製性條款設計

在zai實shi施shi股gu權quan激ji勵li時shi，公gong司si向xiang員yuan工gong授shou予yu股gu權quan通tong常chang是shi期qi望wang員yuan工gong未wei來lai能neng夠gou在zai公gong司si長chang期qi任ren職zhi或huo至zhi少shao任ren職zhi滿man一yi定ding的de期qi限xian。所suo以yi，股gu權quan激ji勵li既ji可ke以yi被bei看kan作zuo是shi一yi項xiang員yuan工gong出chu資zi購gou買mai公gong司si股gu權quan的de交jiao易yi，也ye可ke以yi被bei看kan作zuo是shi一yi項xiang公gong司si以yi股gu權quan作zuo為wei對dui價jia購gou買mai員yuan工gong服fu務wu的de交jiao易yi。《企業會計準則第11號--股份支付》將“以權益結算的股份支付”定義為“企業為獲取服務以股份或其他權益工具作為對價進行結算的交易”。按an照zhao後hou一yi種zhong角jiao度du理li解jie，由you於yu交jiao易yi標biao的de是shi指zhi向xiang未wei來lai的de服fu務wu，為wei確que保bao交jiao易yi目mu的de得de以yi實shi現xian，公gong司si對dui其qi授shou予yu員yuan工gong的de作zuo為wei支zhi付fu對dui價jia的de股gu權quan施shi加jia一yi定ding的de處chu分fen限xian製zhi，並bing且qie約yue定ding在zai員yuan工gong無wu法fa按an照zhao其qi期qi望wang提ti供gong服fu務wu時shi
，有you權quan回hui購gou員yuan工gong持chi有you的de股gu權quan就jiu是shi必bi要yao且qie合he理li的de。實shi踐jian中zhong
，公gong司si在zai實shi施shi股gu權quan激ji勵li時shi
，通tong常chang會hui要yao求qiu員yuan工gong承cheng諾nuo服fu務wu期qi並bing設she置zhi離li職zhi回hui購gou等deng限xian製zhi性xing條tiao件jian。

但(dan)離(li)職(zhi)回(hui)購(gou)條(tiao)款(kuan)也(ye)會(hui)使(shi)公(gong)司(si)股(gu)權(quan)結(jie)構(gou)處(chu)於(yu)一(yi)種(zhong)可(ke)變(bian)動(dong)的(de)狀(zhuang)態(tai)，對(dui)擬(ni)上(shang)市(shi)企(qi)業(ye)而(er)言(yan)，若(ruo)在(zai)與(yu)員(yuan)工(gong)簽(qian)訂(ding)的(de)相(xiang)關(guan)股(gu)權(quan)授(shou)予(yu)協(xie)議(yi)中(zhong)約(yue)定(ding)離(li)職(zhi)回(hui)購(gou)條(tiao)款(kuan)，是(shi)否(fou)也(ye)會(hui)同(tong)“帶期權上市”一(yi)樣(yang)被(bei)認(ren)為(wei)會(hui)影(ying)響(xiang)公(gong)司(si)股(gu)權(quan)結(jie)構(gou)穩(wen)定(ding)性(xing)而(er)需(xu)要(yao)在(zai)上(shang)市(shi)申(shen)報(bao)前(qian)解(jie)除(chu)呢(ne)？從(cong)我(wo)們(men)檢(jian)索(suo)的(de)案(an)例(li)看(kan)，有(you)多(duo)家(jia)企(qi)業(ye)在(zai)招(zhao)股(gu)書(shu)或(huo)法(fa)律(lv)意(yi)見(jian)書(shu)中(zhong)披(pi)露(lu)了(le)離(li)職(zhi)回(hui)購(gou)條(tiao)款(kuan)，並(bing)未(wei)在(zai)上(shang)市(shi)申(shen)報(bao)前(qian)解(jie)除(chu)
，相(xiang)關(guan)案(an)例(li)如(ru)：博通集成、因賽集團
、海能實業。

以因賽集團為例，因賽集團的員工持股平台橙盟投資、旭日投資均為有限合夥企業，招股書披露的離職轉讓股份約定如下：“發行人上市後，各出資人可根據約定分批解鎖及處分其所持合夥份額
，不論屆時其是否已離職，但該等處置應當遵守橙盟投資
、旭日投資對其所持發行人股份所做的鎖定承諾或轉讓限製等

；發fa行xing人ren上shang市shi前qian
，如ru各ge出chu資zi人ren主zhu動dong離li職zhi的de，則ze其qi持chi有you的de合he夥huo企qi業ye的de份fen額e應ying全quan部bu轉zhuan讓rang予yu執zhi行xing事shi務wu合he夥huo人ren，轉zhuan讓rang價jia格ge為wei該gai等deng財cai產chan份fen額e所suo對dui應ying的de原yuan出chu資zi價jia格ge加jia上shang按an年nian化hua收shou益yi率lv 5%計算的從出資日到退出日的期間利息，但該利息需減除退出者已經從因賽集團獲得的累計分紅；如ru各ge出chu資zi人ren因yin違wei反fan法fa律lv法fa規gui構gou成cheng犯fan罪zui或huo者zhe嚴yan重zhong違wei反fan因yin賽sai集ji團tuan內nei部bu規gui章zhang或huo者zhe致zhi使shi因yin賽sai集ji團tuan遭zao受shou重zhong大da利li益yi損sun失shi或huo者zhe出chu現xian其qi他ta不bu適shi宜yi持chi有you因yin賽sai集ji團tuan股gu份fen的de情qing形xing，則ze其qi持chi有you的de合he夥huo企qi業ye的de份fen額e應ying全quan部bu轉zhuan讓rang予yu執zhi行xing事shi務wu合he夥huo人ren，轉zhuan讓rang價jia格ge為wei該gai等deng財cai產chan份fen額e所suo對dui應ying的de原yuan出chu資zi價jia格ge。”

基於上述，離職回購條款無需在上市申報前解除，以下就該等條款的設計分享以下三點：

(1) 服務期約定。公司實施股權激勵時，可以要求員工承諾具體服務期，也可以不作要求。其中一項區別為，根據《首發業務若幹問題解答（二）》，對dui增zeng資zi或huo受shou讓rang的de股gu份fen立li即ji授shou予yu或huo轉zhuan讓rang完wan成cheng且qie沒mei有you明ming確que約yue定ding服fu務wu期qi等deng限xian製zhi條tiao件jian的de
，原yuan則ze上shang應ying當dang一yi次ci性xing計ji入ru發fa生sheng當dang期qi，並bing作zuo為wei偶ou發fa事shi項xiang計ji入ru非fei經jing常chang性xing損sun益yi。對dui設she定ding服fu務wu期qi等deng限xian製zhi條tiao件jian的de股gu份fen支zhi付fu，股gu份fen支zhi付fu費fei用yong可ke采cai用yong恰qia當dang的de方fang法fa在zai服fu務wu期qi內nei進jin行xing分fen攤tan，並bing計ji入ru經jing常chang性xing損sun益yi。若ruo擬ni上shang市shi企qi業ye在zai報bao告gao期qi內nei實shi施shi股gu權quan激ji勵li，且qie擬ni將jiang股gu份fen支zhi付fu費fei用yong在zai服fu務wu期qi內nei進jin行xing分fen攤tan的de
，建jian議yi約yue定ding具ju體ti
、明確的服務期。

(2) 離(li)職(zhi)回(hui)購(gou)約(yue)定(ding)。公(gong)司(si)無(wu)論(lun)是(shi)否(fou)要(yao)求(qiu)員(yuan)工(gong)承(cheng)諾(nuo)具(ju)體(ti)服(fu)務(wu)期(qi)，均(jun)可(ke)以(yi)保(bao)留(liu)離(li)職(zhi)回(hui)購(gou)條(tiao)款(kuan)。在(zai)要(yao)求(qiu)員(yuan)工(gong)承(cheng)諾(nuo)具(ju)體(ti)服(fu)務(wu)期(qi)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)
，一(yi)般(ban)約(yue)定(ding)員(yuan)工(gong)在(zai)服(fu)務(wu)期(qi)內(nei)離(li)職(zhi)的(de)，公(gong)司(si)有(you)權(quan)要(yao)求(qiu)回(hui)購(gou)，員(yuan)工(gong)在(zai)服(fu)務(wu)期(qi)屆(jie)滿(man)後(hou)離(li)職(zhi)的(de)，有(you)權(quan)繼(ji)續(xu)持(chi)有(you)股(gu)權(quan)，公(gong)司(si)無(wu)權(quan)要(yao)求(qiu)回(hui)購(gou)。此(ci)種(zhong)情(qing)況(kuang)下(xia)，離(li)職(zhi)回(hui)購(gou)條(tiao)款(kuan)對(dui)公(gong)司(si)而(er)言(yan)相(xiang)當(dang)於(yu)一(yi)項(xiang)違(wei)約(yue)救(jiu)濟(ji)措(cuo)施(shi)。在(zai)不(bu)要(yao)求(qiu)員(yuan)工(gong)承(cheng)諾(nuo)具(ju)體(ti)服(fu)務(wu)期(qi)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)，可(ke)以(yi)約(yue)定(ding)員(yuan)工(gong)在(zai)任(ren)何(he)時(shi)點(dian)離(li)職(zhi)
，公(gong)司(si)均(jun)有(you)權(quan)回(hui)購(gou)。此(ci)種(zhong)情(qing)況(kuang)下(xia)，通(tong)過(guo)行(xing)使(shi)離(li)職(zhi)回(hui)購(gou)權(quan)，可(ke)以(yi)避(bi)免(mian)員(yuan)工(gong)離(li)職(zhi)後(hou)到(dao)競(jing)爭(zheng)對(dui)手(shou)單(dan)位(wei)任(ren)職(zhi)但(dan)仍(reng)持(chi)有(you)本(ben)公(gong)司(si)股(gu)權(quan)的(de)情(qing)況(kuang)發(fa)生(sheng)，也(ye)可(ke)以(yi)實(shi)現(xian)在(zai)不(bu)稀(xi)釋(shi)現(xian)有(you)股(gu)東(dong)股(gu)權(quan)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)有(you)更(geng)多(duo)的(de)股(gu)權(quan)去(qu)激(ji)勵(li)新(xin)引(yin)入(ru)的(de)人(ren)才(cai)。離(li)職(zhi)回(hui)購(gou)價(jia)格(ge)可(ke)根(gen)據(ju)離(li)職(zhi)時(shi)點(dian)員(yuan)工(gong)在(zai)公(gong)司(si)服(fu)務(wu)年(nian)限(xian)、離職時點公司是否已上市、員工任職期間是否存在負麵情形等設計不同的回購價格。離職回購主體一般是公司實際控製人或其指定主體。

(3) 股(gu)權(quan)轉(zhuan)讓(rang)限(xian)製(zhi)約(yue)定(ding)。若(ruo)想(xiang)實(shi)現(xian)離(li)職(zhi)回(hui)購(gou)權(quan)利(li)，就(jiu)需(xu)要(yao)對(dui)員(yuan)工(gong)持(chi)有(you)的(de)股(gu)權(quan)設(she)置(zhi)轉(zhuan)讓(rang)限(xian)製(zhi)
，否(fou)則(ze)員(yuan)工(gong)可(ke)以(yi)通(tong)過(guo)先(xian)轉(zhuan)讓(rang)股(gu)權(quan)再(zai)離(li)職(zhi)的(de)方(fang)式(shi)規(gui)避(bi)離(li)職(zhi)回(hui)購(gou)條(tiao)款(kuan)的(de)適(shi)用(yong)。在(zai)要(yao)求(qiu)員(yuan)工(gong)承(cheng)諾(nuo)具(ju)體(ti)服(fu)務(wu)期(qi)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)，可(ke)以(yi)約(yue)定(ding)服(fu)務(wu)期(qi)內(nei)禁(jin)止(zhi)轉(zhuan)讓(rang)，服(fu)務(wu)期(qi)屆(jie)滿(man)後(hou)一(yi)次(ci)性(xing)解(jie)鎖(suo)或(huo)分(fen)批(pi)解(jie)鎖(suo)。若(ruo)公(gong)司(si)在(zai)員(yuan)工(gong)承(cheng)諾(nuo)服(fu)務(wu)期(qi)屆(jie)滿(man)後(hou)仍(reng)保(bao)留(liu)離(li)職(zhi)回(hui)購(gou)權(quan)或(huo)者(zhe)未(wei)要(yao)求(qiu)員(yuan)工(gong)承(cheng)諾(nuo)具(ju)體(ti)服(fu)務(wu)期(qi)，員(yuan)工(gong)任(ren)何(he)時(shi)點(dian)離(li)職(zhi)
，公(gong)司(si)均(jun)享(xiang)有(you)回(hui)購(gou)權(quan)的(de)，在(zai)該(gai)等(deng)期(qi)間(jian)，可(ke)以(yi)約(yue)定(ding)員(yuan)工(gong)轉(zhuan)讓(rang)股(gu)權(quan)須(xu)經(jing)相(xiang)關(guan)主(zhu)體(ti)批(pi)準(zhun)或(huo)者(zhe)僅(jin)可(ke)向(xiang)特(te)定(ding)對(dui)象(xiang)轉(zhuan)讓(rang)股(gu)權(quan)。關(guan)於(yu)解(jie)除(chu)限(xian)售(shou)的(de)安(an)排(pai)應(ying)注(zhu)意(yi)不(bu)要(yao)與(yu)員(yuan)工(gong)/員工持股平台對其所持發行人股份所做的鎖定承諾或轉讓限製等相衝突。

三、股份支付處理

根據《企業會計準則第11號-股份支付》xiangguanguiding，qiyeweihuoquzhigongfuwuerxiangzhigongshouyuguquande

，yingyishouyuzhigongguquandegongyunjiazhijiliang，jianghuanqudefuwujiruxiangguanchengbenhuofeiyong，xiangyingzengjiazibengongji。gufenzhifufeiyongjisuangongshiwei：股份支付費用=（股權公允價值-股權授予價格）*授予股權數量。《首次公開發行股票並上市管理辦法》要求發行人發行前股本總額不少於3000萬元
，假設一家擬上市公司發行前股本總額為3000萬元，其中5%股權為向員工授予的激勵股權

，授予價格低於股權公允價值2元，那麼股份支付費用為300萬元，該部分費用將計入管理費用進而減少公司當期淨利潤。

nishangshiqiyezaibaogaoqineishishiguquanjilide
，yingtebiezhuyigufenzhifufeiyongduigongsibaogaoqineijinglirundeyingxiang，zaiquedingshouyuguquangongyunjiazhishi，yinganzhaojinshenxingyuanzejinxinggusuan

，quebaobuhuiyingufenzhifuchulihuozhehouqichacuogengzhengdaozhigongsibumanzunishangshibankuaideyinglizhibiaoyaoqiu。gongsinijianggufenzhifufeiyongzaifuwuqineijinxingfentande，guanyufuwuqideyuedingyingmingque，yiquebaofuhefenqiquerendeyaoqiu。

有關股份支付的具體適用情形、確定公允價值的方法、股份支付費用的計量方式等，《首發業務若幹問題解答（二）》問題1做出詳細說明，此部分為財務專業問題，本篇不予贅述。

四、員工持股平台的搭建

如題首所述，2019年1-10月過會的84家民企發行人
，有59家在上市前搭建了員工持股平台，占比為70%。與yu直zhi接jie持chi股gu相xiang比bi，通tong過guo員yuan工gong持chi股gu平ping台tai實shi施shi股gu權quan激ji勵li存cun在zai諸zhu多duo好hao處chu，首shou先xian通tong過guo持chi股gu平ping台tai層ceng麵mian決jue策ce機ji製zhi的de設she置zhi，可ke以yi將jiang員yuan工gong表biao決jue權quan集ji中zhong在zai控kong股gu股gu東dong或huo實shi際ji控kong製zhi人ren手shou中zhong
，避bi免mian表biao決jue權quan分fen散san影ying響xiang公gong司si決jue策ce效xiao率lv
，確que保bao控kong股gu權quan穩wen定ding性xing
，同tong時shi也ye可ke對dui員yuan工gong處chu分fen激ji勵li股gu權quan進jin行xing程cheng序xu上shang的de限xian製zhi。其qi次ci，讓rang員yuan工gong通tong過guo持chi股gu平ping台tai間jian接jie持chi股gu，可ke以yi避bi免mian員yuan工gong離li職zhi等deng導dao致zhi公gong司si層ceng麵mian股gu權quan頻pin繁fan變bian動dong。

根(gen)據(ju)我(wo)們(men)檢(jian)索(suo)的(de)案(an)例(li)
，大(da)部(bu)分(fen)員(yuan)工(gong)持(chi)股(gu)平(ping)台(tai)采(cai)用(yong)有(you)限(xian)合(he)夥(huo)企(qi)業(ye)形(xing)式(shi)
，僅(jin)有(you)個(ge)別(bie)員(yuan)工(gong)持(chi)股(gu)平(ping)台(tai)采(cai)用(yong)有(you)限(xian)責(ze)任(ren)公(gong)司(si)形(xing)式(shi)。關(guan)於(yu)兩(liang)種(zhong)形(xing)式(shi)持(chi)股(gu)平(ping)台(tai)的(de)利(li)弊(bi)分(fen)析(xi)，本(ben)篇(pian)不(bu)予(yu)贅(zhui)述(shu)。以(yi)下(xia)僅(jin)根(gen)據(ju)案(an)例(li)檢(jian)索(suo)情(qing)況(kuang)分(fen)享(xiang)以(yi)下(xia)三(san)點(dian)：

（1）有(you)限(xian)合(he)夥(huo)企(qi)業(ye)的(de)執(zhi)行(xing)事(shi)務(wu)合(he)夥(huo)人(ren)可(ke)以(yi)為(wei)有(you)限(xian)責(ze)任(ren)公(gong)司(si)，以(yi)貝(bei)斯(si)美(mei)為(wei)例(li)，其(qi)員(yuan)工(gong)持(chi)股(gu)平(ping)台(tai)新(xin)餘(yu)常(chang)源(yuan)的(de)執(zhi)行(xing)事(shi)務(wu)合(he)夥(huo)人(ren)為(wei)寧(ning)波(bo)貝(bei)斯(si)美(mei)投(tou)資(zi)控(kong)股(gu)有(you)限(xian)公(gong)司(si)（貝斯美控股股東）。由you實shi際ji控kong製zhi人ren控kong股gu的de有you限xian責ze任ren公gong司si擔dan任ren執zhi行xing事shi務wu合he夥huo人ren既ji可ke以yi保bao證zheng實shi際ji控kong製zhi人ren對dui有you限xian合he夥huo企qi業ye的de控kong製zhi權quan，又you可ke以yi避bi免mian實shi際ji控kong製zhi人ren個ge人ren承cheng擔dan無wu限xian連lian帶dai責ze任ren。根gen據ju目mu前qian檢jian索suo案an例li，首shou發fa審shen核he過guo程cheng中zhong證zheng監jian會hui並bing未wei就jiu有you限xian責ze任ren公gong司si擔dan任ren普pu通tong合he夥huo人ren的de適shi格ge性xing進jin行xing專zhuan門men問wen詢xun。

（2）員工持股平台內可以存在外部出資人，比如：大勝達員工持股平台出資人中存在實際控製人的朋友；中科海迅員工持股平台中出資人中存在外部財務投資者—實創投資。另外
，還有部分發行人專門設立持股平台用於關聯企業員工或者外部財務投資者間接持有發行人股份，相關案例如宏和科技、電聲股份。員工持股平台內存在外部出資人的時候，證監會會就外部出資人未在發行人處任職卻取得股份的原因
、是否存在特殊利益安排等進行問詢。

（3）《證券法》第十條規定“向特定對象發行證券累計超過二百人的”屬於公開發行，需依法報經中國證監會核準。對於股東人數超過200人的未上市股份有限公司，應當按照《非上市公眾公司監管指引第4號——股東人數超過200人的未上市股份有限公司申請行政許可有關問題的審核指引》shenqingxingzhengxuke。shoufashangshishenheshi，yuangongchigupingtaigudongrenshuxuchuantoujisuan，gu
，nishangshiqiyedajianyuangongchigupingtaishishiguquanjilishi，yingzhuyichuantoujisuanhougudongrenshubuyaochaoguo200人。科創板首發審核規則已明確發行人在首發申報前實施員工持股計劃的，在滿足“閉環原則”的情況下，員工持股平台可以視為一個股東，具體規定參見《科創板股票發行上市審核問答》第11項。

五、證監會反饋問題彙總

證監會對主板、中小板及創業板發行人報告期內實施股權激勵（尤其是通過員工持股平台實施股權激勵）的反饋問題主要有：

(1) 員工/員工持股平台入股發行人的價格、定價依據及合理性，價款支付情況、資金來源及合法性、稅收繳納情況
，所履行的程序及合法合規性，發行人及大股東是否提供相關財務資助，是否存在委托持股、信托持股或其他利益安排
，是否存在糾紛或潛在糾紛。

(2) 員工持股平台內出資人的範圍
、選xuan定ding依yi據ju及ji在zai發fa行xing人ren任ren職zhi情qing況kuang，出chu資zi人ren近jin五wu年nian的de工gong作zuo履lv曆li。若ruo存cun在zai外wai部bu出chu資zi人ren，需xu說shuo明ming該gai出chu資zi人ren的de基ji本ben情qing況kuang，未wei在zai發fa行xing人ren處chu任ren職zhi卻que取qu得de股gu份fen的de原yuan因yin，是shi否fou存cun在zai特te殊shu利li益yi安an排pai。

(3) yuangongchigupingtaineichuzirenjiegoudebiandongqingkuangjiqiyuanyin，lizhizhuanranggufendeyueding，yilizhiyuangonghaichiyouyuangongchigupingtaidehehuofenedehelixing，shifoucunzaidaichihuoqitaliyianpai，shifoucunzaijiufenhuoqianzaijiufen，shifouyingxiangfaxingrenguquanqingxi、穩定。

(4) 員工持股平台的人數穿透計算後，是否存在股東人數超過200人的情形。穿透核查後自然人股東是否具備法律法規規定的股東資格，是否與發行人及其主要股東、董監高、其他核心人員以及本次發行上市中介機構及簽字人員存在關聯關係或其他形式的利益安排等。

(5) 結(jie)合(he)曆(li)次(ci)股(gu)權(quan)變(bian)動(dong)情(qing)況(kuang)說(shuo)明(ming)是(shi)否(fou)涉(she)及(ji)股(gu)份(fen)支(zhi)付(fu)
，說(shuo)明(ming)確(que)定(ding)權(quan)益(yi)工(gong)具(ju)公(gong)允(yun)價(jia)值(zhi)的(de)確(que)認(ren)方(fang)法(fa)及(ji)相(xiang)關(guan)計(ji)算(suan)過(guo)程(cheng)，說(shuo)明(ming)股(gu)份(fen)支(zhi)付(fu)會(hui)計(ji)處(chu)理(li)是(shi)否(fou)符(fu)合(he)企(qi)業(ye)會(hui)計(ji)準(zhun)則(ze)的(de)規(gui)定(ding)。股(gu)份(fen)支(zhi)付(fu)對(dui)報(bao)告(gao)期(qi)財(cai)務(wu)狀(zhuang)況(kuang)和(he)經(jing)營(ying)成(cheng)果(guo)的(de)影(ying)響(xiang)。對(dui)於(yu)存(cun)在(zai)與(yu)股(gu)權(quan)所(suo)有(you)權(quan)或(huo)收(shou)益(yi)權(quan)等(deng)相(xiang)關(guan)的(de)限(xian)製(zhi)性(xing)條(tiao)件(jian)的(de)，相(xiang)關(guan)條(tiao)件(jian)是(shi)否(fou)真(zhen)實(shi)、可行
，服務期的判斷是否準確，服務期各期的員工服務成本或費用是否準確。

根據證監會反饋問題
，以下兩點特別提示注意：（1）關於員工資金來源
，建議由員工自行籌措
，公司及大股東不要提供財務資助，以免被認定存在代持情形。（2）關於股權激勵的決策程序，目前除《關於完善股權激勵和技術入股有關所得稅政策的通知》（財稅[2016]101號）規定“股權激勵計劃經公司董事會、股東（大）會審議通過”是shi非fei上shang市shi公gong司si實shi施shi股gu權quan激ji勵li享xiang受shou遞di延yan納na稅shui政zheng策ce的de條tiao件jian之zhi一yi
，其qi他ta法fa律lv法fa規gui對dui未wei上shang市shi民min營ying企qi業ye實shi施shi股gu權quan激ji勵li的de決jue策ce程cheng序xu並bing無wu特te別bie要yao求qiu
，但dan鑒jian於yu公gong司si實shi施shi股gu權quan激ji勵li進jin行xing股gu份fen支zhi付fu處chu理li後hou，將jiang導dao致zhi公gong司si可ke分fen配pei利li潤run減jian少shao進jin而er影ying響xiang全quan體ti股gu東dong利li益yi，為wei避bi免mian糾jiu紛fen，建jian議yi將jiang股gu權quan激ji勵li方fang案an提ti交jiao股gu東dong會hui審shen議yi。

六、結語

綜上，擬上市企業實施股權激勵除需考慮如何實現激勵目的外，還應尤其關注以下幾點以免影響公司上市計劃：確保股權激勵不會影響公司股權清晰、穩定；確保股份支付處理後不會導致公司淨利潤水平不滿足擬上市板塊的盈利指標要求；通過員工持股平台實施股權激勵的，確保股東人數穿透計算後不超過200人。